Gate 加密貨幣新聞與市場分析

摩根士丹利在南韓正面臨日益增加的挑戰，原因是其被排除在 SK 海力士（SK Hynix）價值 40 兆美元的 ADR 上市委任案之外，且還經歷了一連串交易失敗。這家全球投資銀行是在美國創下紀錄的外國公司 US 首次公開募股（IPO）中，當 Bank of America、花旗集團（Citigroup）、高盛（Goldman Sachs）與 JP Morgan 被選為主承銷商時，唯一被排除在外的主要大型公司。這項排除是在摩根士丹利反覆發布針對韓國半導體公司的負面報告之後發生，包括 2017、2021 年，以及當地時間 5 月 6 日的報告；這些報告建議降低三星電子（Samsung Electronics）、SK 海力士（SK Hynix）與美光（Micron）的持倉。內部批評也浮出水面，將這些負面研究報導與韓國市場中業務關係惡化連結起來；一位前摩根士丹利高層表示，首爾辦公室在未來處置上採取了「審慎模式」。 摩根士丹利發布多次針對韓國半導體的負面報告 摩根士丹利在 2017、2021 與 2024 年對韓國半導體發布了三份主要看空報告。2021 年 8 月的報告〈Memory, Winte

AmorePacific 預測將在第 2 季（Q2）交付亮眼的獲利表現，主要受惠於北美與歐洲的高成長，以及旗下子公司 COSRX 的穩健表現。根據 Yonhap Infomax 對 11 家證券公司的調查，公司第 2 季營收預期將達 1.0896 兆韓元、營業利益 990 億韓元，分別較去年同期成長 8.42% 與 34.35%。由於第 2 季通常因員工獎勵應計而呈現季節性較低的獲利能力，因此這項改善相當顯著。分析師將該表現歸因於區域銷售動能，以及子公司貢獻，從而抵消中國市場的挑戰。 AmorePacific Q2 營收與營業利益預測 Yonhap Infomax 彙整了過去一個月內提出預估的 11 家證券公司。共識對第 2 季營收的預測為 1.0896 兆韓元，年增 8.42%；而營業利益預期為 990 億韓元，較上年度同期成長 34.35%。分析師對營業利益的估計範圍為最低 910 億韓元至最高 1,073 億韓元。SK Securities 提供最高預測，為 1,001 億韓元，使得第 2 季營業利益有機會超過 1,000 億韓元的門檻。 北美與歐洲帶動區域銷售成長 北美與歐洲市

Mubadala Capital 是 Abu Dhabi 的 Mubadala Investment Company 旗下的另類資產管理部門，負責監管約 4,300 億美元的資產；根據 The National 報導，它已將其「Alternative Solutions Fund」代幣化。截至 2026 年 7 月 23 日，該基金鏈上規模達 7,500 萬美元。Coinbase 以直接方式在該基金的資產負債表上持有投資部位，這標誌著一個早期案例：公開上市的加密貨幣交易所將企業資本配置到代幣化的私募市場產品。此舉之際，總部位於阿聯的基礎設施供應商 KAIO 現在在代幣化基金中代管 1.44 億美元；此前 Tether 於 2026 年 4 月牽頭其 800 萬美元的募資輪，將阿布達比定位為機構採用區塊鏈的監管樞紐。 Mubadala Capital 在多條區塊鏈推出 Alternative Solutions Fund Mubadala Capital 的 Alternative Solutions Fund 是一項永續策略，圍繞私募股權、直接投資與信用曝險打造。Mubadala 為該

青瓦台於 24 日宣布，韓國將與美國協商，以維持既有的韓美關稅協議。美國依《貿易法》（Trade Act）第 301 條款，對包含南韓在內的 60 個國家課徵強迫勞動關稅。該關稅源於各國是否已立法禁止進口強迫勞動產品；合規國家的稅率為 10%，不合規國家為 12.5%。青瓦台官員表示，兩國都持有「必須維持關稅協議」的共識，並強調協調，以確保在持續進行的第 301 調查（包含針對供給過剩的調查）下，彼此同意的 15% 稅率仍維持不變。 美國依第 301 條款 對南韓課徵 12.5% 強迫勞動關稅 美國政府於 23 日當地時間宣布，將依《貿易法》第 301 條款，對包含南韓在內的 60 個國家課徵強迫勞動關稅。已立法禁止強迫勞動產品進口的國家將獲 10% 關稅；未立法的國家則面臨 12.5%。南韓屬於未落實群組，將適用 12.5% 稅率。青瓦台官員表示，強迫勞動第 301 條款關稅係針對 60 個主要國家課徵，視其是否已立法禁止強迫勞動產品進口而定。 青瓦台承諾維持 15% 韓美關稅協議 青瓦台表示，將與美國密切合作，確保雙方雙邊同意的 15% 關稅稅率維持不變。青瓦台官員指出，兩國對於必

BFM Company Limited 於 2026 年 7 月 23 日推出 Bitcoinist.App，透過 Apple App Store 僅在 iOS 平台獨家上架。該應用推出一款比特幣挖礦應用，將使用者連接至遠端託管的算力，且無需實體挖礦設備。該應用透過智慧型手機訂閱模式，讓使用者掌控真正的挖礦基礎設施，以解決可近性障礙；並將比特幣挖礦收益直接匯入自我託管錢包。傳統居家挖礦在許多地區面臨結構性障礙，包括環境溫度偏高導致設備過熱、連續開啟空調的電力成本過於高昂、硬體投資需求，以及穩定的網路基礎設施需求——這些挑戰正是行動優先的基礎設施即服務（IaaS）模式所規避的，因為其將算力託管在阿聯酋（UAE）的資料中心，並依賴全球第三方設施。 Bitcoinist.App 運作遠端算力基礎設施 Bitcoinist.App 的功能是遠端託管算力的控制介面，而非在 iPhone 本身執行挖礦作業。使用者在應用程式內訂閱，從託管於阿聯酋（UAE）資料中心與第三方設施的礦工，以每 1 TH/s 的增量租用算力。iPhone 不提供任何運算工作，純粹作為控制與監控層。 提供三種操作模式。使用者

Jungwon Ensis 決定自 27 日起為期三個月，購買並註銷價值 10 億韓元的庫藏股。董事會已在上個月完成價值 14 億韓元的庫藏股註銷後，透過 NH Investment & Securities 核准了買回計畫。公司目標透過減少流通在外股份，並透過同步進行資產重估來凸顯資產價值，以解決被低估問題。 Jungwon Ensis 核准 10 億韓元買回與註銷計畫 據 Jungwon Ensis 於 24 日表示，公司前一日召開董事會，決議自 27 日起為期三個月，透過 NH Investment & Securities 在市場上直接買入價值 10 億韓元的庫藏股。所有取得的股份將被註銷。此舉接續公司上個月註銷約價值 14 億韓元的庫藏股。 該決策重點在於註銷，而非僅進行單純買入，以降低流通在外股份數量並提升每股價值。公司強調，其股價相較於內在價值被過度折價，並將持續推行積極的股東回饋政策。 公司推進 8 項不動產的資產重估 隱藏的資產價值正受到再度關注。Jungwon Ensis 正推動對 8 項資產進行資產重估，其中包含其位於首爾江南區 Sinsa-dong 的總部大樓。

SK Inc. 於 24 日宣布，將對其子公司 SK Signet（KONEX 上市的電動車充電公司）發起股份收購要約（tender offer），每股出價 8,200 韓元——相較於近期一個月的成交量加權平均價格，溢價超過 20%。該收購要約自 24 日至下個月 24 日進行，並將在公司進行投資組合再平衡的過程中，先行推動 SK Signet 的下市及出售。此決策符合南韓資本市場推進政策，強調對少數股東的保護；金融主管機關則追求依規範實施強制性收購要約（mandatory tender offer），要求控股股東在大型收購期間以相同條件買入少數股權。 SK Inc. 將收購要約條件訂為 20% 溢價 SK Inc. 於 24 日披露收購要約決定，將收購價格定為每股普通股 8,200 韓元（SK Signet）。該價格相較於一個月成交量加權平均交易價格，溢價超過 20%。收購要約期間為一個月，從 24 日至下個月 24 日。在此期間，SK Inc. 計劃收購約 1,000 萬股 SK Signet 的普通股及優先股。NH Investment & Securities 擔任該收購要約的

根據 KB Securities 的報告，蘋果預計將於 5 月 28 日在美國推出名為「Apple Upgrade」的全新 iPhone 訂閱（租賃）計畫。該計畫將允許消費者在 24 個月內分期支付 iPhone，目標是把更換週期從 3–4 年縮短到約 2 年。KB Securities 分析師 Kim Dong-won 表示，此舉旨在降低高階機型的購買門檻，並在記憶體半導體供給限制加劇、可能推升硬體價格的情況下，提升 Pro、Pro Max 以及未來可摺疊 iPhone 的銷量。 Apple 推出 24 個月付款結構以縮短更換週期 KB Securities 引述外媒報導指出，蘋果將在 5 月 28 日於美國推出「Apple Upgrade」租賃計畫。該計畫讓消費者能將 iPhone 成本分攤至 24 個月，即使裝置價格上升，也能降低感受到的財務負擔。分析師指出，此計畫不受電信業者合約影響，讓消費者在更換電信供應商時仍可維持其租賃協議。此種結構可強化蘋果與客戶之間的直接關係，並可能吸引 Android 使用者轉向 iPhone。Kim Dong-won 表示，隨著蘋果採取以高階策略為

iM 證券在 7 月 24 日於第二季財報未達共識後，維持對現代汽車的「買進」評等，並將目標價格維持在 650,000 韓元。分析師 Lee Sang-soo 表示，生產中斷造成了落差，但該股在公告後仍上漲。市場認為，第二季跑輸屬於暫時雜訊，不會損害三個價值驅動因素：傳統車廠（legacy OEM）的競爭定位、軟體定義車輛（software-defined vehicle）開發，以及 Boston Dynamics 業務價值。 iM 證券維持買進評等與 650,000 韓元目標 iM 證券分析師 Lee Sang-soo 在 7 月 24 日發布的一份報告中，維持對現代汽車的「買進」投資意見與 650,000 韓元目標價格。分析師指出，銷量數據已在先前將市場對公司表現的預期壓低。 現代汽車股價：第二季財報未達共識後仍上漲 儘管成績落後於市場共識，現代汽車股價仍在財報公告後上漲。Lee 表示，市場在公告後的走勢顯示，第二季的表現問題應被視為短線雜訊。股價反應顯示，投資人相信季度落差不會削弱公司的三個核心價值組成。 三個價值驅動因素支撐目前估值 現代汽車的企業價值包含三個要素：在核心業務上

三星 E&A 股票於 24 日獲 NH 投資與證券（NH Investment & Securities）上調目標價格與接單預測，主因為半導體設施擴建以及中東重建相關商機。分析師李恩相維持「買入」評級，並將目標價格上調 11% 至 80,000 韓元，反映三星電子帶來的訂單增加與營收成長。此次上調源於三星電子的半導體工廠擴建計畫，以及對中東重建合約的預期；由於半導體需求激增，推動設施建置相關專案加速進行。 NH 投資與證券將三星 E&A 目標價格上調至 80,000 韓元 NH 投資與證券分析師李恩相於 24 日對三星 E&A 維持「買入」評級，並將目標價格上調至 80,000 韓元，增幅 11%。分析師表示，目標價格上調反映三星電子訂單與營收的增加。李恩相正向評估朝向中東的重建與繞道管線接單擴大，並指出，隨著半導體工廠擴建計畫推進，相關公司帶來的收入加速，使三星 E&A 成為該產業中的首選。 三星 E&A 本年度接單預測達 14 兆韓元 NH 投資與證券預估三星 E&A 今年新增訂單為 14 兆韓元，較去年同期成長 121%。該數字高於公司先前提出的年度指引 12 兆韓元。分析師將此

美國財政部於 23 日（當地時間）將南韓列入其貨幣監測名單，並與另外 9 個國家一同納入名單，包括中國、日本、台灣、泰國、新加坡、越南、德國、愛爾蘭與瑞士。南韓符合財政部 3 項評估指標中的 2 項：經常帳盈餘超過國內生產總值（GDP）的 3%，以及與美國的雙邊貿易盈餘超過 150 億美元。財政部指出，儘管南韓外部盈餘規模龐大且持續存在，在涵蓋去年 12 月前的連續 12 個月評估期間，韓元仍面臨持續的貶值壓力。向國會提交的半年報會監測主要貿易夥伴的宏觀經濟與匯率政策，以識別是否有國家介入外匯市場以取得貿易優勢。 財政部評估：即使南韓外部盈餘居高，韓元仍承受貶值壓力 財政部表示，南韓的經常帳盈餘在該年度進一步擴大，受惠於科技出口；而與美國的雙邊貿易盈餘則略為下降。報告分析道：「儘管存在這些龐大且持續的外部盈餘，韓元仍面臨持續的貶值壓力。」財政部診斷指出，當局在報告期間透過淨賣出介入外匯市場，尤其是在下半年的後段。 在該年度，韓元相對於美元升值 2.3%，但在實質有效匯率（REER）基礎上貶值 5.3%。財政部解釋，多數韓元相對美元的升值發生在最後幾個交易日：從 12 月 23 日每 1

iM Securities 將三星 E&A（028050）的目標價格從 67,000 韓元上調至 69,000 韓元，時間為 7 月 24 日，代表上漲 3%，同時維持「買入」評等。分析師 Bae Se-ho 指出，先進產業訂單擴張加速是此次調整的原因，並提到該公司 2Q 營業利潤 2731億韓元，超過市場共識約 25%。上調反映三星 E&A 隨著半導體相關專案管線成長而加速擴張，公司在加大半導體產線投資（包含 Pyeongtaek P4 與 P5 專案）之際，將 2024 年先進產業訂單目標從 3 兆韓元上調至 7 兆韓元。 三星 E&A 公布 2Q 營業利潤 2,731.0 億韓元 三星 E&A 於 2Q 的合併營收為 2.6 兆韓元、營業利潤為 2731億韓元。營業利潤年增 51.0%，且超過市場共識約 25%。公司確認了包含依執行能力所形成的專案結算收益等一次性收益。先進產業分部帶動當季表現，營收為 8380 億韓元，年增 42.2%。受益於先進產業分部半導體投資擴大、Pyeongtaek P4 與 P5 專案的快速興建進度，將新增訂單轉化為營收成長。毛利率（GPM）達 17.

iM 證券在 7 月 24 日將 Samsung Biologics 的目標價格從 220 萬韓元下調至 190 萬韓元，同時維持其買入評等，並在 Plant 6 建設與 Campus 3 更新後調整設施投資估計。分析師 Jeong Jae-won 指出，估值修正的因素包括 Q2 獲利結果以及 Polypeptide Group 的收購。Samsung Biologics 公布 Q2 營業利益為 5,864 億韓元，年增 23%，但略低於 5,997 億韓元的市場共識；由於在產生營收前已先確認美國 Rockville 設施與 Plant 5 的成本。公司於 7 月 20 日宣布以 2.7 兆韓元收購瑞士胜肽 CDMO 公司 Polypeptide Group，與產業趨勢一致，朝向地理多元化方向。iM 證券指出，Plant 1-4 在 Q2 維持額滿產能運作，來自 Plant 5 與美國設施的營收預期將於 Q3 開始。 iM 證券將 Samsung Biologics 目標價格下調至 190 萬韓元 iM 證券分析師 Jeong Jae-won 在 7 月 24 日的報告中表示，該公司在

教保證券因資產管理（WM）部門主管朴某（박 씨）涉嫌違反相互尊重而遭記過，並裁定6個月薪資減幅懲戒，遂予以解任。解任是在朴某於去年9月獲任命擔任該職務約10個月後作出的。此次領導層更迭，正值教保證券推動大規模零售與資產運用重整，以期在2029年前達成資本金3兆韓元，並取得綜合金融投資業之執照（許可）。 教保證券：受懲戒後解任WM部門主管 教保證券近日將朴某自WM部門主管職務解任。解任理由包括：6個月薪資減幅懲戒處分以及違反相互尊重。朴某為內部晉升人選，具備一線經驗，包括法務城（Beopjo Town）分行行長、三星城（Samsung Town）、江北2區（Gangbuk Region 2）主管等。朴某在前任主管金尚圭（Kim Sang-gyu）辭任後，於去年9月獲任命為WM部門主管。此次任命旨在穩定組織，並強化零售與資產管理營運之間的連結。 教保證券：為達2029年資本目標而重整WM營運 教保證券為強化WM業務，持續推動大規模組織重整。2023年，公司將「客戶資產管理部」改組為IPS（投資商品與服務）部門，並建立零售銷售架構。去年底，教保證券新設可同時管轄WM部門與IPS部門的「資產運

美國股票在當地時間 23 日下跌，因油價飆升突破 $100，且中東緊張局勢升級；其中 Tesla 下跌 14%，Alphabet 下跌 7%。拋售潮由對通膨再度升溫的擔憂所推動，原因是高油價、可能的聯準會利率調升，以及大型科技（Big Tech）公司不斷累積的 AI 投資成本。科技股在市場下滑中走在前列，因在能源成本與貨幣政策不確定性疊加壓力下，投資人情緒轉弱。 Tesla 和 Alphabet 帶頭拖累科技股下跌 Tesla 股價暴跌 14%，Alphabet 股份下跌 7%，同時三大美國股票指數同步下滑。科技產業承受了此次拋售的主要打擊，因能源成本上升與人工智慧（AI）基礎建設所需的大額資本支出雙重壓力，投資人情緒特別受到牽制。 通膨和聯準會升息疑慮壓在市場上 油價突破 $100 的急升加劇了對通膨再度升溫的恐懼，並強化了市場預期：聯準會可能再度實施利率上調。這些疑慮又被大型科技公司持續承擔的 AI 投資財務負擔所放大，進而形成推動以科技為導向的投資人撤離風險資產的多重因素。 常見問題 是什麼導致美國股票在當地時間 23 日下跌？ 美國股票下跌是因為油價在中東緊張局勢下飆升突破 $

南韓國會國民議會 K 資本市場特別委員會祕書長金南根（Kim Nam-geun）在一則最近的採訪中，於商業法修正滿一周年之際，宣布國會會期下半段的三項立法優先事項。民主黨籍立法者金南根指出，落實強制公開收購制度、併購中的公允價值計算，以及對雙重上市的法律禁止，是首要議程項目。金南根表示，這些舉措旨在針對去年商業法修正後、在特定情況下形成的股東保護落差予以補強；該次修正強化了投資人權益。金南根強調，三項優先事項都直接關聯於處理影響該國資本市場的「南韓折價」（Korea Discount）因素。 金南根將強制公開收購制度列為首要以保障股東權益 金南根將落實強制公開收購制度指定為首要立法優先事項。該制度將要求取得上市公司經營控制權的收購方，針對剩餘股東持股的一部分提出公開收購，以保障少數股東權益。金南根解釋，過去的併購程序通常是只向控制股東支付高價，卻以低估值取得其餘股份，導致一般股東蒙受重大損失。該立法者指出，即使在商界，亦不再對此舉強烈反對，並認為這可能是防禦惡意併購的手段。此舉措也呼應李在明（Lee Jae-myung）政府的國家政策議程。 資本市場法修正案：公允 M&A 評價待全體會

南韓民主黨的 K 資本市場特別委員會正考慮在市場波動之際，將單一個股 ETF 的槓桿倍數比率由 2x 下調至 1.5x。基於西敏大學（Westminster University）Matthew Cruz 於 2022 年提出的一個公式所做的學術分析，採用 10 年的日收盤價資料計算，SK Hynix 股票的最佳槓桿為 1.44x、三星電子（Samsung Electronics）的最佳槓桿為 1.84x。所提議的 1.5x 比率與 SK Hynix 的計算值相當接近，但低於三星的最佳水準，顯示針對不同個股採用差異化比率，可能比採用一體適用的單一標準更符合學術觀點。 學術公式計算出韓國個股的最佳槓桿倍數比率 Yonhap Infomax 將 Cruz 於 2022 年論文〈Averting Catastrophe: Regulating Leverage Limits for Single-Stock Leveraged ETFs〉中提出的槓桿上限公式套用至三星電子與 SK Hynix 的 10 年日收盤價數據。該公式用於判定最大槓桿倍數比率，在該倍數下複利效應（波動拖累）不會侵蝕預期

首爾高等法院家事庭第 1 法庭將由李相柱法官主持，於 24 日下午 2 時公布在被發回審理的離婚財產分割案中之判決；當事人為 SK 集團董事長崔泰源與 Art Center Nabi 董事羅素英。最高法院於去年 10 月推翻了第二審的財產分割金額 13.808 兆韓元（KRW 1.3808 trillion），距今約 9 個月。主要爭點在於：崔泰源董事長的 SK Inc. 股票是否應納入財產分割，以及用哪一個估值日期來計算股份價值。兩人於 1988 年 9 月結婚，育有三名子女，但直到 2017 年才開始法律程序；當時崔泰源董事長提出離婚調解申請，進而展開長達 9 年的訴訟攻防。該判決是在上個月多次調解嘗試失敗後作出；雙方仍無法就財產分割的範圍與規模達成共識。 最高法院推翻去年 10 月第二審對 13.808 兆韓元（KRW 1.3808 trillion）之財產分割判決 第一審法院於 2022 年 12 月裁定：崔泰源董事長應支付羅素英董事 1 億韓元作為贍養費，並支付 665 億韓元作為財產分割。法院將 SK 股票排除在分割範圍之外，認定其屬於透過繼承與贈與形成的特別財產。2024

SpaceX 股價在 23 日（當地時間）收盤跌至 118.25 美元，跌破其上個月 16 日觸及的 225.64 美元高點之後的 135 美元 IPO 價格。路透社援引 Ortex Technologies 在 23 日（當地時間）的數據指出，持有做空部位的 SpaceX 空頭已因股價下跌累積 155 億美元（約 22.8 兆韓元）的未實現紙面獲利。此次回落發生在該公司公開上市之後，根據 Ortex 統計，目前 56% 的流通股（約 3.6 億股）正被借出用於做空。 SpaceX 股價在上個月 16 日見頂後跌破 IPO 價格 根據路透社在 23 日（當地時間）引述 Ortex Technologies 的資料，SpaceX 股價在上個月 16 日觸及盤中高點 225.64 美元，為公開上市後的第 3 個交易日。此後股價反轉，並在 23 日（當地時間）以 118.25 美元收盤，較 135 美元的 IPO 價格下跌。 空頭持有 56% 流通股，紙面獲利 155 億美元 Ortex 數據顯示，SpaceX 流通股中 56%（約 3.6 億股）目前被借出用於做空。空頭已因股價下跌累積 1

美國證券交易委員會（SEC）委員赫斯特・皮爾斯（Hester Peirce）在 7 月 22 日表示，若由管理者掌控投資決策、利率或風險設定，加密機槍池（crypto vaults）與去中心化借貸策略可能會落入美國證券監管範圍。皮爾斯強調，區塊鏈技術並不會使金融活動獲得《聯邦證券法》豁免，並警告：只要涉及管理者裁量，鏈上（onchain）運作仍會受到 SEC 的監督。這句話為一直處於監管灰色地帶的去中心化金融（DeFi）領域提供了監管清晰度，並邀請開發者就收益型產品與借貸協議的合規架構與 SEC 進行互動。 皮爾斯指出四項控制要素，可能觸發證券性質分類 在她 7 月 22 日的聲明中，皮爾斯列出四項作業上的控制，可能使加密機槍池與借貸協議落入證券監管：管理投資決策、設定利率、配置風險參數，以及在資產配置上運用人的裁量。「將落在《聯邦證券法》適用範圍內的活動搬到鏈上（onchain），並不會使這些活動脫離委員會所管理的法律範圍，」皮爾斯表示。 加密機槍池通常會部署智能合約，將存入的資產配置到質押（staking）、借貸或收益策略中。有些機槍池採用固定的自動化規則運作，另一些則允許開發者或