Gate 加密貨幣新聞與市場分析

根據全球不動產服務公司 Colliers 的資料，首爾辦公樓市場第二季空置率為 4.9%，較上一季度上升 1.7 個百分點；平均租金則創下新高，達每平方公尺 ₩40,335。空置上升主要由位於首爾與盆唐（Bundang）的 8 棟大型新供給所帶動，合計約 247,100 平方公尺，集中在中央商務區（CBD）。儘管空置率走高，但由於多數新供給資產為一流等級、租金超出市價，季度環比租金仍上漲 1.6%。CBD 在自 2010 年第 4 季以來出現最大季度供給，推升該區空置率至 8.4%；而江南商務區（GBD）在強勁承租需求支撐下維持低空置率 1.5%。 首爾辦公樓租金首次突破每平方公尺 ₩40,000 首爾辦公樓市場的平均名目租金（不含管理費）在第二季首次突破每平方公尺每月 ₩40,000，達到 ₩40,335。即使空置擴大，季度環比仍成長 1.6%，原因在於新完工的一流辦公樓設定了高於既有存量的租金基準。CBD 租金上漲 2.0% 至每平方公尺 ₩42,063，受近期交付資產的溢價帶動，包括 G1 Seoul（約 143,000 平方公尺）與 Rene Square（約 60,000 平

特斯拉韓國將於 8 月 10 日起把其全自動駕駛（FSD, Full Self-Driving）的單次購買模式，從一次性付款轉為每月訂閱。公司將取消將 FSD 作為車輛購買加購的選項，僅提供每月訂閱，費用為每月 150,000 韓元。此舉延續了美國市場類似的轉向：特斯拉在 2 月改為只提供訂閱制的 FSD 銷售。這項變更反映了策略性轉向可持續的軟體訂閱收入，因為特斯拉執行長馬斯克推動一項計畫，將汽車產業從車輛銷售轉型為訂閱式軟體服務。 特斯拉韓國於 8 月 10 日終止一次性 FSD 購買選項 特斯拉韓國將於 8 月 10 日起實施僅訂閱制的 FSD 模式。自此日期後購買車輛的客戶，將不再有機會在購車流程中以一次性加購方式購買 FSD。每月訂閱費用定為 150,000 韓元。特斯拉已在 2 月於美國開始運作這種僅訂閱制的模式，現在正擴展至韓國市場以擴大收入架構。 這項轉變顯示特斯拉的商業模式出現根本性改變，而不只是銷售方式的調整。傳統車廠在車輛銷售之後，創造額外收入的選項相對有限。自動駕駛軟體的進展，使「車輛即服務」（Car as a Service）模式得以成形：製造商可在車輛整個運

Robinhood 於 1 日在倫敦舉辦的「The World is Flat」活動中推出 Robinhood Chain 主網，並在現場引入新的 Stock Tokens。該公司宣布多項服務擴展，包括在超過 120 個國家提供 Stock Tokens 支援、為美國投資人提供約 7% APY 的借貸產品，以及在新加坡與加拿大取得監管核准。Robinhood 使用 Arbitrum 的技術堆疊開發以太坊 Layer 2 網路，為其生態系內的鏈上代幣化股票、ETF、真實世界資產、去中心化金融（DeFi）以及基於 AI Agent 的金融應用建立金融基礎設施。 Robinhood 宣布 Robinhood Chain 主網與服務擴展 Robinhood 在倫敦活動中宣布 Robinhood Chain 主網的正式上線。該網路使用 Arbitrum 的技術堆疊，並聚焦真實世界資產（RWA）。自上線第一天起，平台已引入多個主要去中心化應用（dApp），包含 Uniswap、LayerZero、Morpho、1inch 與 dYdX。 該公司推出在超過 120 個國家可用的新 Stock Tok

Apple 已於 17 日（當地時間）向約 40 名目前正在 OpenAI 任職的前員工發出法律警告信，根據《金融時報》引述的多家消息來源。這些信件要求保留與工作相關的文件與通訊紀錄，並請求與 Apple 的法律團隊會面。此舉發生在數天後，Apple 就先前指控 OpenAI 於其前任首席設計官任內竊取內部機密資訊，對 OpenAI 以及兩名前 Apple 高階主管提起重大訴訟。這場衝突凸顯出兩家先前曾合作、將 OpenAI 技術整合到 Apple Siri 語音助理的矽谷公司之間關係持續惡化。 Apple 指控前高階主管竊取商業機密 Apple 對 OpenAI 以及兩名曾在該公司工作 24 年的前 Apple 高階主管提起重大訴訟。在法院文件中，Apple 指稱，這兩名高階主管在轉職至 OpenAI 之前竊取了內部機密資訊。此案浮出水面時點相當敏感，因 OpenAI 正在與 Apple 先前的首席設計官合作，加速開發自家人工智慧裝置。Apple 在法院文件中表示，訴訟中包含的證據僅代表 OpenAI 廣泛違反商業機密行為中的「冰山一角」。 OpenAI 否認 Apple 指控的有效

根據 Real Estate 114 於 7 月 18 日發布的 AI（人工智慧）房價調查，首爾 25 個行政區中有 20 個行政區的公寓詢價（掛牌）價格已超過 2021-2022 年間所記錄的先前高點。尚未超越歷史高檔的行政區包括：Gangbuk-gu、Geumcheon-gu、Dobong-gu、Jungnang-gu 與 Nowon-gu。在突破既有高點的 20 個行政區中，Gangseo-gu、Eunpyeong-gu、Seongbuk-gu、Gwanak-gu 與 Guro-gu 今年達成此里程碑。價格上行趨勢歸因於政府貸款規範，將購屋者導向中低價位地區，因為那裡的融資相對較容易。此發展發生在政府預期於本月底公布全面不動產政策之前。 Real Estate 114 研究室主管 Yoon Ji-hae 表示，若實際需求持續流向尚未超越先前高點的五個行政區，因其相對的價格吸引力，則上半年下半期內首爾全部 25 個行政區都將突破 2021-2022 年高點。 7 月第二週首爾公寓價格上漲 0.30% 根據韓國不動產董事會（Korea Real Estate Board）的調查，首爾

美國股市指數週五下跌；S&P 500 下跌 1.01%，Nasdaq-100 下滑 1.49%，道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）下跌 0.77%。這些跌勢源於 Netflix 在週四（美股收盤後）發布的第二季財報呈現複雜結果：顯示營收 125.6 億美元，略低於預期，並下調第三季指引。半導體製造商在本週稍早宣布資本支出（capex）上調後仍承壓：台積電（Taiwan Semiconductor）將 2026 年資本支出提高至 600-640 億美元，高於先前的 520-560 億美元。醫療保健類股以及部分財報亮眼者（包含 GE Aerospace）為整體市場提供了部分支撐。由於投資人消化 Netflix 相對審慎的前瞻展望，並在 2027 年起下調互動數據（engagement data）的報告計畫，較偏科技權重的 Nasdaq 領跌。 追蹤小型市值股票的羅素 2000（Russell 2000）下跌 0.42%。在追蹤基準指數的 ETF 之中，SPDR S&P 500 ETF（SPY）下跌 0.99%，安碩 QQQ 信託（Invesco Q

SpaceX 正與五角大廈洽談，據《華爾街日報》報導，將供應資料中心容量以運行 AI 模型，成本最高可達數十億美元。這些談判目標是為美國國防部提供額外的雲端運算資源，以支援橫跨國家安全局與作戰人員的 AI 應用。Amazon、Microsoft、Google 和 Oracle 已經為五角大廈提供容量，而潛在交易將擴大該部門在國安 AI 作業方面的雲端基礎設施。 SpaceX 談判五角大廈 AI 運算交易，價值數十億美元 雙方正在協商一項安排：由 SpaceX 以最高數十億美元的成本，向該部門提供運算容量；知情人士告訴《華爾街日報》。如果沒有達成協議，談判可能會告吹。潛在交易將使美國國防部獲得更多雲端運算資源，以支援橫跨國家安全局與作戰人員的 AI 應用。 SpaceX 規劃雲端擴張，以在價格上競爭 《華爾街日報》報導，SpaceX 正計畫大幅擴張其雲端運算投入，包含直接與 CoreWeave 等供應商競爭，透過提供更低價格的運算容量。SpaceX 今年稍早收購馬斯克的 xAI，並於 6 月（June）上市。其後，公司將 Grok AI 模型與資料中心整合到現時名為 SpaceXAI 的

未來基金（Future Fund）管理董事 Gary Black 評論了 SpaceX 股票下跌。該新上市公司的股票在週五收盤時下跌 5.43%，報 123.60 美元，約比其 135 美元的首次公開募股（IPO）定價低 9%，並且相較其日內歷史最高價 225.64 美元下跌約 45%。Black 表示，這一下跌印證了他對該公司估值與 IPO 架構的疑慮，並補充稱 SPCX 股票仍以 2026 財年（FY'2026）的 EV/營收（EV/Revs）45x 進行交易。該股票自 6 月在公開市場首次亮相以來已下跌超過 20%。 Gary Black 點出估值指標並質疑 IPO 在 X 的一則貼文中，Black 說：「別說我沒有警告你」，表示 SPCX 股票的下跌印證了他長期以來對其估值與 IPO 架構的擔憂。他並補充稱該股票仍以「2026 財年 EV/營收 45x」進行交易。 Black 援引傳奇投資人 Peter Lynch 對 IPO 的懷疑，稱 Lynch 認為 IPO 代表「大概是被高估了」。他指出，SpaceX「在太空中建造資料中心的完全未經驗證計畫」在上市前都被徹底審查，而其招

Michael Burry，這位以《大空頭》聞名的投資人，於週五披露了最新的實盤調整，涉及輝達（Nvidia）、甲骨文（Oracle）、DraftKings 與 Netflix。Burry 將 2026 年 12 月的輝達（Nvidia）看跌部位增加，同時將甲骨文（Oracle）的看跌部位減半，並在 25 美元區間內增持 DraftKings 股份。這些調整源於 Burry 指出輝達（Nvidia）高估值與保證金（margin）壓力、甲骨文（Oracle）部位配置（position-sizing）疑慮，以及 DraftKings 投資論點不變。 Burry 增加 Nvidia Puts 並降低 Oracle 部位 Burry 在一篇 Substack 貼文中表示，他買進了更多 2026 年 12 月、執行價在 100 多美元低段的輝達（Nvidia）看跌期權，並將這次加碼形容為「零用錢」。他表示，輝達（Nvidia）股價仍然偏貴，未來五年存在顯著的保證金與獲利風險。他寫道：「由於該股波動率很低，而 VIX 又持穩，我把部位提高了。」 這位投資人也透露，他賣掉了一半的 2027 年 1

根據基於 Solana Foundation 生態系材料的分析，Solana（SOL）正緊貼支撐位附近，且隨著資金在主要第 1 層區塊鏈資產之間流動，狀況仍呈現不均衡。儘管用戶、開發者、去中心化金融應用與面向消費者的平台之間的網路活動依然強勁，這種加密貨幣仍受到特定市場條件的壓力。目前的支撐區已成為交易者用來評估需求是否趨於穩定，或是否準備進行進一步下行測試的焦點。第 1 層區塊鏈投資已轉向更具選擇性的資本配置；投資者在衡量使用指標、費用結構、開發者活動與生態系敘事時，不再只是押注全面性的上漲行情。由於 Solana 的定位屬於高貝塔資產，當整體市場情緒轉為審慎時，它可能承受快速的下壓，因此目前支撐位的防守對短期價格走勢具有重要意義。 Solana 網路維持強勁使用活動 Solana 網路持續在多個類別中展現強勁的使用模式。該區塊鏈承載高量級的應用、面向零售的交易平台、meme 代幣活動、去中心化金融實驗，以及低成本的交易處理。這種使用概況，讓 Solana 的活動敘事比起那些主要依賴開發路線圖、而非當前採用指標的第 1 層競品更清晰。 網路使用量無法使價格免受市場循環影響。當流動性狀

以太坊（Ethereum）的價格反彈已陷入停滯，原因是交易者在現貨 ETF 的樂觀情緒與政策不確定性之間取得平衡，並且在整體加密貨幣市場中風險偏好轉弱。透過現貨 ETF 產品，以太坊（ETH）仍維持「能接觸到機構」的強勢敘事，但走勢顯示僅有樂觀還不夠，必須拿出真實需求、強勁資金流入，以及下一階段採用所需的監管明確性等證據。以太坊的定位比比特幣更複雜：它同時是智能合約平台、結算層、DeFi 基礎、質押網路，以及機構型產品的前景，帶來多條採用路徑，但也引發更多監管與投資人疑問。 現貨 ETF 產品面臨機構採用疑問 以太坊 ETF 讓投資人透過券商帳戶、顧問平台與受監管的投資管道取得曝險，降低了直接持有代幣的摩擦，並打開通往原本不會直接持有加密貨幣的投資組合之門。市場會在完整影響尚未到來前就先行定價：ETH 先在 ETF 樂觀情緒帶動下上漲，接著在交易者開始追問更具體的問題時停住，例如資金流強度、發行人主導程度、顧問分配水準，以及投資人是否將以太坊視為核心持倉，還是較高風險的衛星型部位。 以太坊的 ETF 敘事與比特幣不同。以太坊的更廣泛說法涵蓋智能合約、DeFi、代幣化、質押經濟學與網路使

SEC 正在推進一項電子交付提案，將改變投資揭露如何送達投資人。該規則影響投資人從基金與券商收到的公開說明書、基金通知以及其他文件。隨著數位資產曝險更深入進入受監管市場，幣圈基金與 ETF 可能也會受到影響。此提案旨在透過將紙本系統轉向電子平台，來使揭露交付現代化。這項變更反映了投資人已透過應用程式、線上帳戶與數位入口，與金融平台進行互動的方式。 幣圈產品在傳統揭露系統中運作 受監管的幣圈產品位於傳統證券基礎設施之內。現貨比特幣 ETF 持有一種數位資產曝險，但仍屬於投資產品，必須提供揭露內容、風險用語、費用架構、託管安排以及申報義務。以太坊產品與未來涵蓋多資產的幣圈基金亦適用同樣原則。 投資人會收到說明自己正在購買什麼的文件。他們會取得有關風險、成本、架構與限制的資訊。對幣圈基金而言，這些揭露可能特別重要，因為底層資產波動性高，且在技術層面上不同於股票或債券。 電子交付可以讓這個流程更快且更一致。它也反映了投資人已如何透過應用程式、線上帳戶、電子郵件與數位入口與金融平台互動。 電子交付降低成本並符合用戶行為 投資產業多年來一直在遠離紙本。紙本交付成本高、速度慢，且越來越與用戶行為脫節

三星電子與 SK 海力士單一股票槓桿 ETF 在 6 月 16 日至 7 月 15 日期間吸引了 7.3364 兆韓元資金淨流入。韓國交易所與 ETF CHECK 於 7 月 18 日發布的資料顯示，這 16 款產品（包含 2 款反向 ETF）帶來了顯著的散戶需求。期間 SK 海力士股價下跌 19.49%，三星電子則下跌 24.33%。監管機構於 7 月 16 日宣布收緊措施，以抑制由資金集中流入這些高風險韓股產品所驅動的市場波動。 KODEX SK 海力士單一股票槓桿領先流入，淨流入 3.4472 兆韓元 KODEX SK 海力士單一股票槓桿淨流入 3.4472 兆韓元，為所有 ETF 中最高。KODEX 三星電子單一股票槓桿以 1.5083 兆韓元排名第二，其後為 TIGER SK 海力士單一股票槓桿的 1.4271 兆韓元。TIGER 三星電子單一股票槓桿吸引了 693.80 億韓元的淨流入。 槓桿 ETF 隨股價下跌分別下挫 45.60% 與 48.44% KODEX SK 海力士單一股票槓桿在 6 月 16 日至 7 月 16 日期間下跌 45.60%，而 KODEX 三星電

Kraken 正在擴展 Kraken Pro 的選擇權交易基礎設施，為加密貨幣交易員提供結構化工具，以管理超出現貨買入與永續合約範圍的曝險。此升級旨在填補加密風險管理的落差：交易員常仰賴槓桿永續合約等粗略工具，而在波動飆升時可能觸發強制平倉。選擇權讓使用者能定義風險參數、對沖部位，並在不僅依賴方向性槓桿的前提下交易波動，這標誌著幣圈市場朝向更成熟的衍生品接入轉變。 永續合約在波動市場中伴隨強制平倉風險 永續合約因其簡單性、流動性與易用性，長期主導加密衍生品交易。然而，這些工具同樣承擔顯著風險。使用槓桿做多或做空部位的交易員，當市場朝擁擠倉位相反方向移動時，會面臨強制平倉。此結構會在雙向中促成劇烈的價格波動：當槓桿累積、資金費率被拉長，以及市場把過度槓桿部位清算出去時，波動往往會被放大。 選擇權提供了替代性的風險結構。交易員可以買入賣權以對沖下行情境的曝險，或使用買權在定義了權利金風險的情況下參與上行。進階使用者還能建構價差策略、波動交易或在區間內運作的策略。產品並不消除風險，但相較於單純的方向性槓桿，提供了更精準的曝險塑形工具。 選擇權提供結構化風險管理工具 選擇權讓交易員能表達市場看

美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）面臨針對聯合釋示文件的遊說反彈，該文件涉及加密貨幣商品的分類。爭議焦點在於哪個機構應監督數位資產市場的關鍵部分，這是一個管轄權問題，會影響交易平台、合規義務，以及加密公司面臨的執法風險。這項反彈反映出美國持續存在的監管不確定性，競爭性的利害關係方—加密公司、投資人倡議者、傳統金融機構，以及各監管機構本身—仍在爭辯數位資產應如何被分類與監管。 分類決定市場准入與合規義務 將加密資產歸類為證券或商品，會塑造美國的市場結構。該指定會影響交易場所的適格性、平台合規要求、揭露義務、機構端准入，以及執法風險。交易所、託管機構、基金，以及代幣專案，會因適用的監管框架不同而面臨不同的商業現實。業界部分人士曾將 CFTC 視為更自然的現貨數位商品監管者，而 SEC 則主張許多加密資產與平台落入證券法範圍。國會尚未完全釐清兩家機構之間的管轄界線。 競爭性的利害關係方利益推動遊說壓力 不同群體在加密分類上有不同的動機。加密公司可能偏好更寬廣的商品路徑，以降低其涉入證券法的風險。部分投資人保護倡議者則擔憂，若採取較寬廣的商品方式，會削弱監督。傳統金融

Kraken Institutional 與 Upshot 合作，新增用於 NFT 以及非流動性加密貨幣持有量的估值工具。此合作著眼於那些並非會「乾淨成交」的數位資產之定價挑戰，因為其市值未必總是顯而易見。對機構客戶而言，精準估值會影響編制報告、抵押品、風險管理、託管、借貸與組合建構，使其成為一項重要的營運議題，且不僅限於主要流動資產。 Kraken Institutional 攜手 Upshot 用於非流動性資產估值 Kraken Institutional 透過與 Upshot 的合作，導入估值工具。這些工具針對的是 NFT 與其他非流動性加密貨幣持有量，因為市值並非總是容易判斷。比特幣價格很容易找到，而以太幣在深度市場中會持續交易。然而，一個 NFT 組合、一種成交偏稀的代幣，或是一種利基的鏈上資產，往往會更難以在信心充足的前提下完成估值。 Upshot 的估值方法是為市場中較難定價的資產端所設計。Kraken 將這套做法帶入其機構化產品，使客戶能取得針對不易被納入一般交易所訂單簿之資產的資料。估值框架可納入可比成交、稀有度、流動性、市場深度、歷史波動率及其他資料指標。 估值工具

Mirae Asset Securities 的退休帳戶持有人今年將其 ETF 投資比例提高至各年齡層約 50%。該數據來自對「定額提撥（Defined Contribution, DC）」與「個人退休年金（Individual Retirement Pension, IRP）」帳戶的分析。此一轉向代表與 2024 年 ETF 配置比例介於 30-40% 的顯著差異。轉變的驅動因素在於投資人從債券型 ETF 轉向以股票為主的產品，特別是 S&P500 指數型基金與韓國半導體 ETF。投資型態因年齡而異：40 多歲者的 ETF 配置最高，達 60.4%；而 70 歲以上投資人則把 AI 取向的主動式 ETF 作為其首要持倉。 40 多歲投資人以 60.4% 領先採用 ETF 40 多歲投資人 ETF 投資比率最高，達 60.4%；其次為 50 多歲的 58.2%、30 多歲的 57.7%、60 多歲的 50.4%。即使是 20 多歲與 70+ 年齡層，去年仍維持在 30% 左右，今年也分別達到 49.4% 與 48.5%。40 多歲年齡層的領先地位反映其在此人生階段的積極經濟參與，以及退

南韓的退休基金在 13-16 這一週於韓國交易所（Korea Exchange）淨買入價值 1007 億韓元的股票，這是連續第二週呈現淨買入，且重點聚焦在半導體類股。這波買盤轉向源自國民年金服務（National Pension Service）決定將其國內股票目標比率從 14.9% 提高至 20.8%，並擴大其策略性資產配置範圍，進而降低因再平衡需求而產生的機械性拋售壓力。期間 KOSPI 指數出現極端波動：13 日下跌將近 9%，隨後反彈；16 日再度下跌超過 6%，跌破 7000 點。 退休基金買入 SK Hynix 與三星電子 根據韓國交易所的資料，退休基金在 13-16 這一週淨買入 1007 億韓元，較前一週 88 億韓元的淨買入增加。由於 5 月與 6 月期間已賣出超過 5 兆韓元，退休基金近期在波動擴大時轉向「抄底」。 SK Hynix 是淨買入金額最大的個股，淨買入 1412 億韓元，其後依序為 SK Innovation（1035 億韓元）、三星電子（805 億韓元）以及 S-Oil（501 億韓元）。金融類股也出現選擇性買盤，包括 Hana Financial G

DS Investment & Securities 研究員 姜太浩 建議，目前時點可視為韓國國防股的買入機會。理由是，這些股票相較 KOSPI 指數表現偏弱，且引用預期合約動能將自 7 月恢復。姜表示，目前估值已進入具吸引力的區間，並建議在合約動能尚未明顯出現前先行買入。分析師指出，5 家主要國防公司（韓華航空、LIG 防衛與航太、韓華系統、現代 Rotem、韓國航空宇宙工業）之所以出現疲弱，主因在於合約落差仍然很大；以及在加拿大潛艦合約失敗後，對北約（NATO）進入門檻的疑慮；再加上由於區域衝突持續，導致中東合約展延。 本月預期合約包括 K9 自走砲美國談判與西班牙共同開發 姜預測，重大合約集中在下半年，且本月預期有數份合約。包括 K9 輪式自走砲的美國優先談判對象選定、西班牙 K9 輪式自走砲共同開發合約簽署，以及秘魯 K2 主戰坦克主合約簽署。分析師指出，西班牙 K9 專案已先行簽署共同開發 MOU，而西班牙也面臨追加國防支出壓力，暗示主合約將會快速推進。 波蘭-俄羅斯緊張局勢支撐北約陸上武器需求 姜評估，由於俄羅斯持續威脅波蘭，且俄烏戰事升溫，使得 K9、Chunmoo 等陸