Gate 加密貨幣新聞與市場分析

高盛評估指出，根據《雅虎財經》的報導，儘管近期出現下跌，整體美國股票市場的牛市動能仍然保持強勁。該投資銀行表示，市場動能依然穩健，且需要更多負面消息才能擊敗多頭。自 2022 年底以來，標普 500 指數已上漲 95%，而目前的牛市在自 1928 年以來所觀察到的牛市中排名前 10%。此項評估是在市場於過去 5 個帶單天數內出現顯著波動之際提出的；在此期間，記憶體半導體產業自上個月 25 日起，市值損失 15 兆美元。 高盛確認標普 500 強勁牛市動能 高盛報告指出，自 2022 年底以來，標普 500 指數已攀升 95%，使得目前的牛市位居自 1928 年以來所有牛市的前 10%之列。歷史數據顯示，自 1928 年以來排名前 25% 的牛市在相近期間的漲幅僅為 50%，而中位數牛市則在 3 年半內帶來 35% 的報酬。標普 500 指數自 2025 年 4 月的低點以來已上漲 51%。Kobeishi Letter 另行分析稱，市場動能強到不可思議。 記憶體半導體產業自上月起損失 15 兆美元 今年最熱門的主題之一記憶體半導體產業，自上個月 25 日起市值損失 15 兆美元。僅美光

南韓副總理具潤哲（Koo Yun-chul）於 20 日宣布將迅速推進經濟合作諒解備忘錄（MOU）。具在世宗舉行的外長暨經濟部長會議上表示，政府將把峰會期間簽署的諒解備忘錄轉化為國內企業的出口與投資成果。此舉旨在透過峰會外交所建立的外交經濟合作基礎，回應外部不確定性。具敦促相關部會加快 MOU 的落實，並強調政府致力於為韓國企業取得全球商機。政府計畫依照經濟 MOU 類型進行分類，以便量身管理，並建立制度性支援措施，促進在相關部會之間落實。 政府針對經濟 MOU 進行分類以落實量身管理 政府將依類型細分經濟 MOU，確保外交成果能轉化為實際出口與投資。相關部會將獲得制度性支援，以加速落實峰會期間簽署的協議。具潤哲副總理表示，政府將持續對外部風險進行嚴密管理，並不斷建立新市場與合作基礎，以支撐韓國企業的全球商機。 K-AI 套餐整合 EDCF 基礎建設與 AI 解決方案 政府宣布 K-AI 套餐計畫，結合國內 AI 技術與開發中國家基礎建設。經濟發展合作基金（EDCF）將把 AI 解決方案、AI 資料中心以及再生能源發電設施，連結至基礎建設計畫。該計畫目標是在支援開發中國家成長的同時，建

Mirae Asset Asset Management 的 ETF 營運主管鄭義賢（Jung Eui-hyun）在近期接受《Herald Economy》訪談時表示，將近期市場波動主要歸因於單一個股槓桿型交易所買賣基金（ETF）是誇大其詞。鄭的說法回應外界擔憂：三星電子與 SK Hynix 的股價波動是否源自槓桿 ETF 的交易活動。他承認槓桿 ETF 的再平衡（rebalancing）或許在某種程度上會影響波動，但強調這種觀點高估了其角色。鄭將三星電子與 SK Hynix 近期的波動診斷為：全球半導體產業情況與宏觀經濟因素相互作用所致。這場爭論聚焦於：在更廣泛討論「單一個股槓桿型 ETF」對市場影響的背景下，這類金融商品是否透過每日再平衡機制放大韓國主要股票的價格震盪。 鄭將波動歸因於全球半導體因素與地緣政治風險 鄭表示，三星電子與 SK Hynix 的波動擴大，來自全球半導體產業情況與宏觀經濟因素共同作用。他指出，不僅三星電子與 SK Hynix 波動上升，連同美國的 Micron 等全球半導體股票也同樣出現波動擴大。鄭解釋，這是由多重因素造成，包括因美伊衝突引發的地緣政治不穩定

美國參議院共和黨人計畫公布《CLARITY 法案》的修正版，建立數位資產的監管框架，但民主黨參議員已表示不會支持目前的提案。根據《Politico》當地時間 16 日的報導，共和黨參議員原本打算在與美國總統唐納．川普會面後立即發布該修正案。主要爭議集中在倫理條款方面：民主黨要求對包含總統在內的數位資產企業高階官員施加更嚴格的利益衝突限制，而共和黨尚未同意這些條款。由於參議院通過需要 60 票才能推翻冗談式阻撓（filibuster），此分歧恐將威脅法案通過。 民主黨反對《CLARITY 法案》修正案中的共和黨倫理條款 目前談判中的主要爭執點在於倫理條款。民主黨參議員認為，該修正案必須充分處理涉及數位資產企業的總統及其他高階官員之利益衝突限制。民主黨參議員魯本．加萊戈表示，共和黨正向唐納．川普總統提交一份包含倫理條款的法案草案，這些條款是由共和黨自行研擬，並非與民主黨協商後達成的版本。加萊戈批評共和黨的倫理條款非常不足，賦予行政部門過多裁量權，且缺乏足夠的消費者保護機制。 需取得 60 票才能在參議院通過並推翻冗談式阻撓 《CLARITY 法案》要在參議院院會通過，需要 60 票才能推翻

SK 海力士（SK Hynix）股票在上月中旬接近 300 萬韓元的高點後，於約 18 個帶單天數下跌約 37%，令個別投資人走向虧損。根據 Naver Financial 於 20 日的資料，295,591 名 SK 海力士投資人的平均買入價為 181.1 萬韓元，平均報酬僅 1.71%。在 16 日，SK 海力士收盤報 184.2 萬韓元，較前一個帶單日下跌 11.53%，使多數投資人集中在接近平盤或進入虧損區間。 SK 海力士以及整體半導體板塊的急跌，源自對 AI 基礎設施投資可持續性的疑慮浮現，並進一步推動了記憶體半導體的超級循環。先前，AI 資料中心與伺服器記憶體需求曾為國內半導體公司帶來創紀錄的獲利；但近期發展（包括因電力短缺與電力成本上升，美國紐約州暫停資料中心建設計畫，以及擔憂中國 CXMT 可能在其 IPO 後擴大產能）已壓低投資人情緒。 16 日美國半導體股下跌 在 16 日（當地時間），美國半導體股票普遍下跌。SK 海力士 ADR 下跌 13.69%，美光（Micron）下跌 5.65%，SanDisk 下跌 12.63%，西部資料（Western Digital

恒生指數週五（17 日）下跌 446 點，收在 24562 點。該指數在本週一開始連漲四個交易日後，儘管開盤較高開 18 點，盤中一度觸及 25166 點，但之後轉跌，跌幅一度擴大到 676 點，最低至 24332 點。就整週而言，該指數仍上漲 387 點或 1.6%。這次下跌被視為技術性調整；此前指數從 6 月 26 日的低點 22518 點反彈，累計最高漲幅達 2703 點，至週四的 25221 點日高，幾乎符合一般市場條件下約 2000 點的平均月度波動範圍。該指數也在近幾個交易時段從超過一年低點反彈，並跨越多條技術移動均線。 恒生指數在四日反彈後下跌 446 點創紀錄 恒生指數週五（17 日）較高開 18 點，盤中短暫觸及 25166 點後轉向。指數一度下跌最多 676 點至 24332 點，隨後企穩並反彈，最終以 24562 點收盤，代表當天下跌 446 點。該指數失守了前一日剛剛收復的 50 日移動均線，但仍設法收在與位於 24561 點的 5 日移動均線相當接近的位置。 從 6 月 26 日的低點 22518 點出發，指數反彈至週四的日高 25221 點，代表最多反彈 2

輝達證券分析師 申承鎮 於 20 日發布每週投資策略報告，建議投資人考慮在近期市場修正後，增加對 AI 領先型股票的買入。KOSPI 指數在過去一個月內自高點下跌約 25%，原因包含多項與 AI 相關的市場動態，包括 Meta 發布雲端業務公告、Apple 對中國半導體採購的詢問，以及中國 CXMT IPO 的成功。申承鎮將跌勢主要歸因於投資人對 AI 投資是否具永續性的疑慮，而非 AI 週期的基本面出現改變。由於全球半導體大型企業的股票估值相較大型科技公司上升，韓國股市出現更高波動，進而改變傳統產業權力格局。 KOSPI 股票下跌 因 AI 投資永續性疑慮 申承鎮，輝達證券研究中心投資資訊團隊主管，在每週投資策略報告中表示：「KOSPI 近期在一個月內自高點大幅下挫約 25%。」他解釋稱：「圍繞 AI 的各種因素——包含 Meta 雲端業務切入公告、Apple 對採購中國半導體的詢問、中國 CXMT IPO 成功，以及 Kimi AI 模型的出現——同時搖動了投資人情緒。」 分析師指出，這些發展在根本上並非全新。「這些議題自去年以來一直持續被提出，」申承鎮說。「與去年的不同在於，相較

Kiwoom 證券將半導體設備公司 TES 的目標價格從 62,000 韓元上調至 250,000 韓元，漲幅為 303%，並於 20 日維持其「買入」評等。調整反映預期三星電子與 SK Hynix 將加速記憶體產能投資。研究員 朴裕岳 表示，雖然記憶體產能投資加速會成為短期內記憶體市場狀況的負擔因子，但對 TES 與 Wonik IPS 等設備公司的表現是正面的。依據前一個交易日收盤價，TES 目前股價為 194,300 韓元。目標價格上修反映自今年至 2030 年的績效預測上調；Kiwoom 證券亦對半導體產業維持「增持」看法。 三星電子在平澤（Pyeongtaek）廠房推進 DRAM 投資時程 據 朴裕岳 表示，三星電子正提前其在平澤廠 1 號與 2 號產線的 1cnm DRAM 轉換投資。同時，三星電子也提前平澤廠 4 號的新 DRAM 投資時程，預計明年第一季起開始導入量產。新廠平澤廠 5 號的完工以及前端設備交付，亦將提前至明年上半年；預期設施投資規模將大於最初預期。 SK Hynix 加速 M15X DRAM 投資並擴建永仁（Yongin）廠 SK Hynix 的 M15

南韓的民主黨與金融服務委員會（Financial Services Commission）正推進私募股權（private equity）監管法案的加速通過，要求基金管理人向監管機構申報高管薪酬。該等法案最初於 12 月由國會議員韓正愛（Han Jung-ae）與俞東洙（Yoo Dong-soo）提出，規定一般合夥人（GPs）必須揭露績效費用與個別高管薪資；若屢次違反，將導致註冊被取消。此次立法推動是在 7 月 15 日藍瓦台（Blue House）由 Homeplus 承租戶商家與勞工工會舉行集會，抗議裁員造成的失業以及供應商破產，因零售商正面臨財務困境。據一名不具名的執政黨官員表示，藍瓦台對危機嚴重性表示擔憂，並呼籲採取緊急措施。對《資本市場法》（Capital Markets Act）的所提修正，係仿照歐盟的揭露要求，但與美國作法不同；美國於 2023 年的 SEC 規則要求私募股權（PE）揭露，卻在 2024 年 6 月被聯邦法院判定無效。 民主黨法案要求 GP 向金融服務委員會申報薪酬 韓正愛的法案將原本由私募股權基金承擔的申報義務，轉移至其一般合夥人（GPs）——負責基金管理

前金融服務委員會（FSC）官員於 20 日在南韓保險業界取得關鍵任命，而前金融監督服務（FSS）官員則遭遇連續被拒。前 FSC 局長柳在勳獲任命為韓國保險開發院院長，前 FSC 稽核官宋在根獲任命為韓國保險代理人協會常務副會長。這項轉變源自公共服務倫理委員會更嚴格的就職審查流程，使得因對現職工作相關性的審視加劇，FSS 退休人員的再就業特別困難。業界觀察指出，保險業界的關鍵職位正由優先重視監督經驗，轉向更偏好理解保單以及具與 FSC 背景相關之政府關係能力。 FSC 官員取得韓國保險開發院與 GA 協會職位 根據業界消息人士於 20 日所述，韓國保險開發院院長一職由前 FSC 局長柳在勳擔任。韓國保險代理人協會常務副會長角色則由前 FSC 稽核官宋在根接任。歷來，保險開發院院長多由 FSS 副總理級官員擔任，包括現任院長許昌榮，以及前院長姜英九、金秀奉。前 FSS 副總理級官員薛仁培與朴尚旭就現任缺額提出申請，但該院候選人推薦委員會的短名單僅包含柳在勳、申炫俊（前信用資訊服務公司院長兼 FSC 校友）以及安哲慶（前保險開發院院長），不包括 FSS 候選人。 就 GA 協會常務副會長職位

韓華資產管理（Hanwha Asset Management）ETF 策略團隊負責人李秀珍（Lee Su-jin）於 20 日宣布，團隊將由 5 人擴編至 8 人，並計劃在下半年推出新的主動式 ETF 產品。李秀珍上個月加入韓華資產管理，負責「PLUS」ETF 的研究與主動式產品管理。此一擴編配合政府對「全主動式（fully active）」ETF 的監管放寬，目的在於透過單一由專人主動管理的基金，而非多個被動產品，讓投資人更容易接觸複雜的 AI 產業趨勢。南韓的 ETF 市場資產規模已成長至近 500 兆韓元，上市產品超過 1,100 檔，帶動對可因應資金在 AI 各子產業（包含半導體、電力基礎設施、資料中心與散熱系統）間快速流動的專業組合管理需求增加。 韓華資產管理將 ETF 團隊由 5 人擴編至 8 人 在 20 日接受 Yonhap Infomax 訪問時，李秀珍表示，該團隊將因政府對全主動式 ETF 的監管放寬而由 5 人擴編至 8 人。她在上個月加入韓華資產管理，以帶領 ETF 策略團隊；該團隊負責公司「PLUS」ETF 品牌的研究與主動式產品營運。 李秀珍將主動式 ETF

韓華資產管理正擴大其 ETF 策略團隊，成員數由五人增加至八人，隨著韓國交易所交易基金市場即將接近 500 兆韓元（500 萬億韓元）資產規模。上個月加入公司的李秀珍（Lee Su-jin）負責領導 ETF 策略團隊，並在 PLUS ETF 品牌下監督研究以及主動型產品管理。此次擴張呼應韓國政府對「全主動型 ETF」的監管放寬，規劃於今年下半年推出新產品。李強調，主動型 ETF 能為正面臨複雜 AI 投資主題的投資人提供解方，因為專業經理人可在資金流跨產業移動之際調整組合。公司目前在 PLUS 品牌下運作 19 檔主動型 ETF 產品，聚焦於結構性成長主題，而非短線趨勢。 Hanwha Asset Management 擴大 ETF 團隊至八名 韓華資產管理正將其 ETF 策略團隊規模由五人提升至八人。上個月加入公司的李秀珍（Lee Su-jin）領導該團隊，負責 PLUS ETF 的研究以及主動型產品管理。此次擴張回應韓國政府允許全主動型 ETF 結構的監管變更。 主動型 ETF 聚焦 AI 投資的複雜度 李描述主動型 ETF 是能夠追隨資金流在快速演變產業之間移動的投資工具。她在

韓國股市在 7 月 16 日遭遇數月來最劇烈的單日下跌，KOSPI 指數大跌 463.81 點或 6.37%，收在 6,820.60，觸發今年第 37 次熔斷機制。拋售潮由半導體權值股的急跌推動，三星電子（下跌 8.77%）與 SK Hynix（下跌 11.53%）在美國晶片股走弱後下挫，且因資料中心專案延宕而引發疑慮。當天韓國央行決定將基準利率上調 0.25 個百分點至 2.75% 對市場影響有限，因為該舉措已被市場預先反映。 KOSPI 記錄 7 月 16 日下跌 6.37% 7 月 16 日，KOSPI 以低於前一交易日 323.91 點（4.45%）的 6,960.50 開盤，並在整個交易時段延續跌勢，盤中一度觸及 6,730.87 的日內低點，最終收在 6,820.60。韓國交易所於證券市場在上午 9:10 啟動賣方熔斷機制。個人投資者淨買入 3.6631 兆韓元，但外國與機構投資者分別淨賣出 1.3936 兆韓元與 2.3690 兆韓元，壓過買盤動能。KOSDAQ 指數下跌 37.59 點（4.53%）至 791.84，並在上午 10:20 觸發賣方熔斷機制——今年第 22

三星電子與 SK 海力士股票在 5 月 20 日盤前交易大跌。根據 Nextrade 盤前時段於上午 8:07 的數據，截至當時，三星電子下跌 4.71% 至 243,000 韓元，SK 海力士下跌 5.43% 至 1,742,000 韓元。此次下跌源於假期期間美國與日本半導體股票走弱，以及美國與伊朗之間地緣政治緊張升級。Kiwoom 證券研究員 Han Ji-young 表示，市場正對已為人所知的負面因素作出敏感反應，包括 CXMT 上市、延遲美國資料中心建設，以及半導體獲利成長率放緩——這些問題此前在上半年出現過，但被 AI 敘事擴張與 KOSPI 預測上調所抵銷。 5 月 20 日多檔韓國龍頭股盤前損失創紀錄 根據 Nextrade 於 5 月 20 日上午 8:07 的盤前數據，多檔大型市值韓國股票出現明顯下跌： | 股票 | 價格漲跌 | 漲跌幅 | 盤前價格 | |-------|--------------|-------------------|------------------| | 三星電子 | -12,000 韓元 | -4.71% | 243,000 韓元 |

三星生物製劑（Samsung Biologics）於 20 日與 PolyPeptide Group 簽署收購協議，金額約為 2.7 兆韓元。該交易代表南韓製藥與生技產業中規模最大的併購案。三星生物製劑計劃透過向主要股東收購及公開收購要約取得 100% 權益，並預計於今年 12 月底前完成。此項收購將三星生物製劑的服務產品組合擴展至抗體藥、mRNA 與抗體-藥物複合體（ADC）之外，進軍高成長胜肽藥物領域；同時透過多元化業務產品組合，鎖定中到長線成長動能。 三星生物製劑以 2.7 兆韓元收購 PolyPeptide Group 三星生物製劑於 20 日宣布與 PolyPeptide Group 簽署收購協議。收購金額合計約為 2.7 兆韓元，使其成為該公司所稱南韓製藥與生技產業中規模最大的 M&A 交易。三星生物製劑將透過向主要股東收購及公開收購要約取得 PolyPeptide Group 的 100% 股權。公司預計於今年 12 月底前完成收購。三星生物製劑將承接由 PolyPeptide Group 持續執行的 CDMO 合約，使收購完成後能立即延續委託數量。 胜肽藥物推動 GLP

Alutec 是 KOSDAQ 上市公司 KPTEU 的最大股東，根據金融監督服務電子揭露系統，在 7 月 20 日披露了要約收購，計劃以每股 4000 韓元收購 KPTEU 的 100 萬股股份（持股比例 17.46%），總計 40 億韓元。此舉是在 KPTEU 的市值跌破韓國交易所針對 KOSDAQ 上市所設的新 20 億韓元最低門檻之後發生；該門檻自 7 月 1 日起生效。批評者指稱，該要約收購所使用的資金間接來源自 KPTEU 本身，因為公司已向 Alutec 借出 30 億韓元——該筆款項至今未償還，且未提出任何償還計畫；這引發了在 KPTEU 流動性嚴重受限之際，股東價值可能被稀釋的擔憂。至 1 季末，KPTEU 的流動資產為 154 億韓元，而其流動負債為 320 億韓元；同期間，公司僅持有 4.5 億韓元現金。 Alutec 宣布 40 億韓元要約收購 KPTEU 股票 Alutec 在 7 月 20 日披露了要約收購，目標為 100 萬股 KPTEU 股份，收購價為每股 4000 韓元。若 Alutec 收購完整的 100 萬股，其在 KPTEU 的持股比率將從目前的

SpaceX 的做空者已因該公司在首次公開募股（IPO）後股價快速下跌，帶來約 50 億美元的帳面獲利，根據《Business Insider》和 S3 在當地時間 19 日發布的數據。該股票在 860 億美元的 IPO 之後曾大漲，並一度將 SpaceX 的市值推升至全球第 5，超越 Amazon。此後，股價跌破 135 美元的 IPO 發行價，上週收在 123.99 美元。此次下跌代表市值從高點縮水 1 兆美元，為那些在這家太空公司股票上採取做空部位的投資者帶來可觀收益。 SpaceX 股價跌破 IPO 價格 SpaceX 股份在 IPO 後一度飆升，隨後出現明顯的急轉。該公司的市值一度達到高峰，使其按市值計算成為全球第 5 大企業，超越 Amazon。然而，公司此後的市值相較於當時高點，已縮減 1 兆美元。上週，股價收在 123.99 美元，低於 IPO 發行價 135。 做空比率達到流通量的 30% 根據 S3 數據，約 1.92 億股 SpaceX 股票已被做空，約佔全部流通股份的 30%。S3 的管理董事 Matthew Unterman 表示：「強化 SpaceX 做空部

美國股市於 17 日（當地時間）下跌，因道瓊工業平均指數下滑 0.77% 至 52,146.42，標普 500 指數下跌 1.01% 至 7,457.69，納斯達克綜合指數滑落 1.40% 至 25,520.24。跌勢由中國 AI 新創公司 Moonshot AI 於 17 日發布高性能 AI 模型「Kimi K3」，以及美國—伊朗軍事緊張局勢升級所引發。半導體股領跌回撤，費城半導體指數進入熊市區間，較上個月 22 日的高點下跌 20%，在投資人擔憂龐大的 AI 基礎建設投資是否能轉化為可持續的獲利之際。 費城半導體指數進入熊市區間 費城半導體指數較上個月 22 日的高點下跌 20%（收盤基準：14,634.72），進入熊市區間。輝達下跌 2.21%，美光下跌 0.50%，AMD 下滑 1.03%，英特爾則滑落 2.00%。SK Hynix 美洲存託憑證（ADR）反彈 1.13%。以週為單位，標普 500 指數下跌 1.6%，納斯達克指數下滑 2.9%。記憶體半導體股在第二季度曾領漲大盤，但隨著疑慮升溫，先前領漲的行情面臨獲利了結，因投資人開始質疑龐大的 AI 基礎建設投資是否能轉化為

Osstem Implant（牙科植入物企業），這家因私募股權公司 MBK Partners 收購而被納入關注的公司，正面臨重整爭議。在多名員工回報收到職務調整通知後，投資銀行業界消息人士於 20 日表示，該公司近期刪除了部分員工既有職務，並要求他們在組織內尋找新職位。受影響的員工包括一名懷孕四個月的工作者，以及數名從育嬰假返崗的人員。此輪重整是在去年裁員之後展開；去年約減少 20% 的員工。爭議浮現之際，MBK Partners 因其在投資組合公司（portfolio companies）的管理方式而遭到批評，員工稱該公司追求快速退出策略，將降低成本置於就業穩定之上。 員工指稱職務被消除與調整壓力 多名 Osstem Implant 員工表示，他們收到通知，將其從既有工作職責中移除，但未有明確的調整安排。員工 A 懷孕四個月，她表示自己在 5 月收到通知，將被移除既定分派的工作，且目前仍處於待命狀態，未獲得明確指示。她表示自己已向公司告知懷孕並要求安排替代職務，但尚未收到具體指派。 員工 B 在 5 月返崗，從育嬰假請了六個月後回來，她表示自己被移出原職，且僅在一個任務小組（task

NH 投資與證券於 20 日發布一份報告，分析韓國股市近期的極端波動，認為儘管 KOSPI 從高點下跌 25.2% 至本月 16 日的 6820，牛市尚未結束。分析師 Na Jeong-hwan 將波動歸因於大型半導體股以及單一股票槓桿型 ETF 的集中，但表示結束牛市的訊號——獲利成長放緩與貨幣政策趨緊——尚未出現。今年上半年 KOSPI 上漲 101%，其後快速修正；上個月底 VKOSPI 波動指數達到 96.9，超越 2008 年金融危機（89.3）與 COVID-19（69.2）期間的高點。 VKOSPI 於 96.9 超越 2008 年金融危機高點 今年上半年 KOSPI 上漲 101%，但在本月 16 日從高點下跌 25.2% 至 6820。本次下跌發生在兩週內，而先前的修正通常需要數月。VKOSPI 上個月底達到 96.9，超越 2008 年金融危機的 89.3 高點，以及 COVID-19 的 69.2 高峰。大型股之間的個股報酬分散在 5 月底達到 39.6 個百分點，高於中型股（32.6 個百分點）與小型股（26.2 個百分點）。單一股票槓桿型 ETF 透過機械式買