Gate 深度报道与加密市场分析

永赢基金的权益基金经理张海霄在《澎湃新闻》“首席连接”节目的一次近期亮相中表示，当前半导体“超级周期”与以往周期从根本上不同，原因在于需求来源发生了转向：由库存驱动因素转向 AI 产出端。张海霄称，尽管价格上涨，下游需求并未减少；相反，资本开支持续上升，即便代币价格上涨也未能压制需求，进而在整个行业形成了顺畅的传导链条。 下游需求爆发重塑存储供需动态 张海霄梳理出一条清晰的需求演进路径：始于 2022 年末 ChatGPT 的发布。最初，硬件需求集中在追求极致性能的训练端，凭借大规模应用首次实现了高带宽内存（HBM）的规模化落地。随着模型引入链式思维推理与扩展上下文等新范式以提升结果，需求转向推理端，在这一阶段代币消耗的同比增速出现了两位数百分比增长。 到 2025 年下半年，能够进行自主工具调用与完成复杂任务的 AI Agent 从概念走向现实，进一步提高了对存储的依赖。基于这一系列需求爆发，张海霄得出结论：“本轮存储芯片涨价的起点在 2025 年 Q3。”他认为，供需缺口的反转完全来自下游需求端的爆发式增长，这一判断也在近期多家企业的财务披露中得到验证：AI 硬件相关产品中，尤其是

在 2026 年第二季度（Q2 2026）举办的 2026 智能计算基础设施创新大会上，多家风险投资机构投资人勾勒出一种对 AI 相关机会进行评估的显著转变：从围绕“匹配 英伟达（NVIDIA）规模”的叙事中转向，聚焦识别专门化解决方案，并支持公司实现长期生存。 基础设施：从规模到专业化 尽管全球 AI 需求仍在持续攀升，但基础设施领域的投资者关注点已发生根本变化。东方富海合伙人王昕表示，AI 行业正进入一个积极的周期，基础设施依然占据主导地位。然而他强调，“纯粹以‘对标 英伟达（NVIDIA）’为基准”的叙事已不再适用；市场越来越青睐能够解决特定技术瓶颈的“隐形冠军”。 天津科技投资创始人张倩则提出了逆向观点：当全球计算基础设施利润被头部制造商所攫取之后，风险投资应聚焦于垂直行业应用，以在不消耗海量计算资源的情况下实现高投资回报率。她认为，作为全球最完善的应用经济体，中国应当在数千个行业中实现深度渗透，而不是追逐通用的大语言模型。 普华资本管理合伙人蒋春强调，除传统硬件之外，还必须重视“软基础设施”。他明确指出，AI 安全正成为新兴的投资优先事项。她说，随着视频生成技术变得越来越逼真

根据 The Block 的链上分析，质押的以太坊（Ethereum）比例已攀升至约 31% 的总供应量，较年初的 29% 上升。尽管价格基本表现走弱，这种持续积累在很大程度上仍与价格脱钩：ETH 年初至今下跌约 26%。这一点与围绕该网络不断壮大的链上基本面形成了显著背离，其中包括其在 RWA 市场的主导地位。 价格疲软下的质押增长与信心 质押 ETH 的持续上涨表明长期持有者尽管面临价格走弱和链上风险，仍保持信心，正逐步减少流动的在外流通供给。相较任何有意义的需求反弹，这种不断收缩的“浮动盘”在历史上为价格上涨提供了建设性的安排。 流动质押扩张 Lido 等流动质押协议已显著降低参与门槛，使持有者在不牺牲流动性的情况下进行质押。该演进使质押参与范围从在技术上更为成熟的验证者，扩展到更广泛的散户与机构受众，从而实现对质押奖励的普惠化。 机构动态与未来催化剂 随着现货 ETH ETF 产品逐步成熟，以及以太坊上的代币化活动规模扩大，需要重点关注机构层面的动态。随着这些趋势发展，对质押 ETH 的机构需求可能会为质押生态系统带来一层新的、具有结构性的资金流入。 围绕以太坊的更广泛叙事——

SGX FX，这家总部位于新加坡和伦敦的外汇技术提供商，已采用 Chainlink，使其高端场外（OTC）外汇数据可供区块链应用使用。此举将机构货币定价扩展到链上市场，借助由 Chainlink 提供支持的机构级服务 DataLink，在 2,600 多个应用以及 75 条以上公链之间分发基准质量的场外外汇交易数据。 为什么 SGX FX 正在将机构外汇数据上链 SGX FX 的初始上线包括主要 G10、亚洲及新兴市场货币对的即期和 1 个月远期汇率。该公司已为 200 多家主要金融机构提供服务，并支持在已上市与场外外汇市场中进行价格发现、对冲和风险转移。采用 Chainlink 使其数据分发扩展至区块链网络，同时不会改变 SGX FX 作为机构市场信息提供商的基础角色。 此举将 SGX FX 数据置于一个不断增长的代币化资产市场之中，包括去中心化金融、结构化产品以及对可靠的链下市场数据有需求以便在链上运行的对冲工具。对于构建基于区块链产品的开发者和机构而言，获取被认可的外汇定价有助于缩小一个关键基础设施差距：货币市场可信的参考数据。 Chainlink 如何改变外汇数据分发 Chai

HIVE Digital 正从比特币挖矿转向一个价值 CAD 35 亿、320 MW 的多伦多 AI“超级工厂”托管基地，将部署 100,000+ 张 GPU，消息传出后其股价上涨超过 35%。 概要 HIVE Digital 计划在多伦多附近建设一个 320 MW 的 AI 基础设施园区，定位为加拿大最大的主权 AI“超级工厂”之一，消息公布后其股价在周一开盘时上涨超过 35%。 由 HIVE 的 BUZZ 高性能计算部门推进的 35 亿加元（约 25.5 亿美元）项目，旨在托管超过 100,000 张 GPU，并在 2027 年下半年开始运营。 该举措加深了 HIVE 从比特币挖矿向 AI 和高性能计算转型的力度，此前公司已在巴拉圭和瑞典扩大 GPU 与数据中心规模。 HIVE Digital Technologies 这家长期被认为是比特币（BTC）挖矿公司的企业，已披露计划在大多伦多地区建设一个 320 MW 的 AI 基础设施园区。根据 The Block 的说法，该消息在周一开盘后推动其股价上涨超过 35%。该公司将该项目描述为 AI“超级工厂”，并表示希望在数据中心电力和

Oppo 的 Multi-X 团队已发布 X-OmniClaw，这是一款开源的 Android AI 代理框架：它将核心逻辑保留在端上运行，同时仅在进行繁重推理任务时才调用基于云的语言模型。与大多数在云服务器上运行的移动端 AI 系统不同（这些系统会托管虚拟 Android 副本），X-OmniClaw 直接在用户的实体设备上执行，能够持续访问手机的摄像头、照片和本地文件。 架构：端上智能的三大支柱 根据 Oppo 的技术文档，X-OmniClaw 通过三个相互连接的组件来运行，它们作为一个连续循环共同工作。 全方位感知将摄像头画面、屏幕内容和语音输入整合到一条统一的处理流水线中。视觉-语言模型会在代理采取行动之前先理解画面。例如，如果用户将摄像头对准某个产品并询问价格，代理会先识别自己正在看什么，然后打开对应的购物应用并开始搜索，无需用户进行手动输入。 全方位记忆通过在任务、应用切换和会话之间维持上下文，区别于一次性聊天机器人。代理会从用户的照片图库中构建长期语义记忆，将原始图像转换为关于物体、场景和事件的结构化笔记。据该报告称，“运行时的连续性使得 X-OmniClaw 能作为持续

Commerzbank的监事会和管理层已正式拒绝意大利联合信贷银行（UniCredit）的收购要约，建议股东不要接受该交换提议。该提议相关的分析报告长达137页。德国这家贷款机构表示，该要约“没有反映Commerzbank的基本价值”，并称其“模糊不清且伴随相当大的风险”，从而升级了一场始于2024年UniCredit开始增持其持股的收购战。 Commerzbank的估值与战略关切 Commerzbank的拒绝主要围绕三个核心问题：估值不足、业务风险以及运营控制。该银行认为，UniCredit的提案未能为股东提供足够的上行空间，并将使Commerzbank面临一项可能从根本上削弱其现有商业模式的重组计划。 首席执行官贝蒂娜·奥尔洛普（Bettina Orlopp）表示：“UniCredit的收购要约并未为我们的股东提供足够的溢价。所描述的‘结合’实际上是一项重组提案，将对我们已验证且盈利的商业模式造成重大冲击。”此前，该银行已将UniCredit的要约形容为“模糊且带有胁迫性”，并且存在“准零溢价”。 Commerzbank的正式拒绝把此前的批评转化为董事会的正式立场，表明管理层并不将

Hyperliquid 在潜在首发（IPO）期货增长背景下的代币表现 根据 CoinGecko 数据，Hyperliquid 的原生 HYPE 代币周一交易价格为 $45.17，过去 24 小时内上涨约 5%，过去一年上涨 69%。这种跑赢与平台 HIP-3 市场的动能有关，在该市场中，交易者押注 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 的潜在首发（IPO）股份。 HIP-3 生态系统成交量与市场机会 据 Dune Analytics 数据，HIP-3 框架自上线以来已累计处理超过 1200 亿美元总成交量。该框架允许第三方团队发起自己的永续合约期货市场。4 月 8 日，HIP-3 部署方产生了 Hyperliquid 总平台成交量的 48.1%，快要与平台自有原生市场打成平手。 这种平衡意味着散户交易者如今可以接触到此前仅通过二级场景向机构投资者开放的潜在首发（IPO）价格敞口。作为领先的 HIP-3 部署方，TradeXYZ 在定价 Cerebras 的永续合约时体现了该模式的有效性：其价格与这家 AI 芯片制造商在纳斯达克的首秀相差仅 3%，而传统二级平台则相差 35

量化交易者警惕情绪驱动下的市场估值过高 量化交易者正在强调市场参与者对价格走势的解读存在结构性背离，量化派指出当前估值与潜在基本面之间存在显著差距。QuantMap 联合创始人 Carson Hein 表示：“从量化角度看，价格就是它应该在的位置。从根本上讲，它根本不该在这儿。这个差距不会永远敞开。” 市场结构：情绪胜过基本面 自包括美伊冲突与以色列相关地缘紧张局势以来，主动型交易者与量化交易者对市场的理解愈发分化。主动型交易者依赖技术分析和当前事件，而量化派通常会运行系统化、预先定义的策略，这些策略在历史上往往对日常新闻流不太敏感。 市场正日益依赖新闻流和情绪。单条推文、停火传闻、供应链头条或地缘局势更新，都会在毫秒内触发算法反应。数十亿资金在尚未完成对信息的人工评估之前就已经移动；当最初的帖子被打回或被证明无关时，价格已经发生调整，后续市场参与者对的是价格走势本身，而不是底层信息。这种模式会在每个交易时段反复几十次。 正如 Hein 所指出的：“当前价格并非对公允价值的共识视角。它们只是对成千上万不完整、往往是错误的、实时信息冲击的滚动平均。” 估值指标处于历史极端 每一项主要的机

世界卫生组织（WHO）前首席科学家、苏米娅·斯瓦米纳坦（Dr Soumya Swaminathan）警告称，H5N1 禽流是首要的流行病威胁之一，因为在人类感染的历史上，其致死率远高于 Covid。该警告发布之际，禽流在印度重新出现，据报道，2025 年初在多个州发现了新增病例。 与 Covid 相比的 H5N1 致死风险 斯瓦米纳坦博士表示：“流感病毒实际上是对流行病威胁构成威胁的病毒清单中的第一名。冠状病毒也在其中。”她强调，由于 H5N1 对人类感染的影响，它“非常令人担忧”。 “不同于 Covid（其致死率低于 1%），H5N1 在人类中的致死率要高得多得多，”斯瓦米纳坦博士在接受 News18 采访时说。她解释，这种担忧不仅限于当前的人类病例，指出：“一旦它进入哺乳动物，就意味着该病毒已经适应了在哺乳动物中生存，并且能在彼此之间传播。” 变异与适应风险 斯瓦米纳坦博士警告，H5N1 可能像 SARS-CoV-2 一样发生变异并适应人类。如果发生这种情况。“在出现进一步变异，并且它适应成为一种人类病毒之前，可能只是一段时间——就像 SARS-CoV-2 最终出现了一些突变，使其

当局打击可疑用电行为 泰国当局在披清清楚更多于 300 万泰铢，约合 $81,000 的被盗电力后，关闭了位于楠颇府（Lampang）的一处非法比特币挖矿作业。 警方与省电力管理局在 5 月 16 日突袭了一栋四层的商业建筑，此前收到有关异常用电的报告。当地居民注意到附近有过热设备、熔化的电缆，以及反复出现的电气故障。 建筑内发现挖矿设备 突袭期间，执法人员在楼上楼层发现了数台正在运行的比特币挖矿机器。他们还查扣了用于支撑挖矿设备的网络设备及其他相关设备。 调查人员表示，运营方涉嫌绕过主要电表，让机器在不缴纳电费的情况下运行。尽管能源需求很高，但据称该建筑的月度电费账单仅约为 400 泰铢，或将近 $11。 比特币挖矿使用强大的计算机来处理交易并确保比特币网络的安全。然而，这些机器会消耗大量电力，这可能会使合法挖矿变得昂贵。 泰国加大对加密挖矿的打击力度 楠颇府这起案件进一步增加了泰国及东南亚正在不断扩大的加密挖矿打击行动数量。执法部门已针对多处被指控偷电并使当地电力系统超载的非法挖矿农场展开行动。 非法加密挖矿可能带来多种风险，包括： 给电力供应商造成巨额财务损失 电缆过热与基础设施

中东局势紧张，比特币自 2 月底以来却大涨 22%，远超美股同期表现。本文基于 Gate 行情数据深度拆解 BTC 与黄金的资产分化逻辑，检验数字黄金叙事的演变与市场含义。

5 月 18 日，诺贝尔奖获得者、斯坦福大学商学院研究生院教授 Michael Spence 在成都出席 2026 清华 PBC 全球金融论坛并表示，人工智能有潜力带来显著的劳动生产率提升，但其在多大程度上能够缓解当前的经济压力仍存在不确定性。 承受压力下的全球经济稳定 Spence 概述了全球经济景观的恶化，并指出，二战后支撑全球经济的稳定因素正逐步消退。他强调，地缘政治紧张局势日益加剧，并将当今世界形容为“充满单点故障”，在这种情况下，任何局部扰动都可能引发系统性脆弱。 债务上升与利率挑战 在世界大部分地区，Spence 观察到实际利率正在走高，而债务水平也在上升，进而损害经济增长。他强调，这些压力的长期影响在很大程度上取决于波斯湾紧张局势持续的时间。如果紧张局势持续，这些影响可能不仅会从能源价格波动扩展为真实的能源短缺，从根本上改变全球经济发展格局。 AI 作为潜在的对冲力量 Spence 将人工智能视为从供给侧角度可能的对冲因素。尽管人工智能理论上可能推动劳动生产率出现激增，但他强调，仍有关键问题未得到回答：这种潜力将如何实现、生产率提升将有多强、以及生产率改善在多大程度上能够

一名 19 岁的加拿大男子因涉嫌加密货币诈骗计划而被美国佛罗里达州南区（Southern District of Florida）联邦检察官办公室指控，该计划造成的损失超过 1300 万美元。据联邦检察官称，Trenton Richard David Johnston 据称冒充一款热门搜索引擎以及与加密相关公司的客服代表，以便在居住于迈阿密地区期间，未获授权地访问受害者的数字账户和加密货币钱包。 诈骗计划细节 Johnston 及其共谋者据称为了自身利益转移了受害者的加密货币持仓，导致已记录的损失超过 1300 万美元。联邦检察官称，该两人使用超过 100 万美元的非法所得购买豪华车辆、购置珠宝，并为夜生活开支提供资金。 共谋者与指控 当局还指控 28 岁的迈阿密男子 Brandon Michael Tardibone，罪名包括共谋实施洗钱以及窝藏美国境内的外国人。据美国联邦检察官办公室称，Tardibone 据称在 Johnston 非法在美期间窝藏其，并协助洗钱该计划所得。 潜在刑期 Johnston 面临共谋实施电信欺诈以及共谋实施洗钱的指控。若被定罪，他在每项指控上最高可能面临

Dogecoin 正在长期积累区间内交易，分析师根据 Bitcoinsensus 和 Crypto Patel 分享的技术分析，将当前态势与此前在大型反弹之前出现的早期迷你周期进行对比。$0.07–$0.10 的支撑区仍是更广泛看涨结构的关键区域，尽管尚未发生经确认的突破。 Bitcoinsensus：三个积累阶段与历史对比 根据 Bitcoinsensus 在 X 上分享的图表分析，Dogecoin 正在一个被标记为可能的第三个积累阶段的宽泛区间内交易。该图表将当前 DOGE 的结构与两个更早的积累时期进行对比，这两次积累期都发生在强势上行走势之前。 第一个积累阶段形成于 2023 年至 2024 年初。随后，DOGE 向上突破并在进入急速反弹前开始走强，之后又再次降温，扩张幅度在接近 190% 的位置有所标记。 第二个积累阶段出现在 2024 年后期。此后，DOGE 做出了更大的上行动作，并触及接近长期上升阻力线的上方区域，扩张幅度在接近 480% 的位置有所标记。 当前的设置在图表上标记为“Accumulation 3?”。在此前高点之后，DOGE 已经在一个宽幅的横盘至下行区间

Upcomers 已将 cTrader 集成到其交易基础设施中，随着专有交易公司（prop firms）在平台能力、执行质量和交易员体验方面的竞争日益激烈。该合作扩展了 Upcomers 在外汇、CFD、商品和加密货币等领域的多资产产品，同时将 cTrader 定位在一个快速增长的专有交易环境中：在该环境里，各公司通过技术合作伙伴关系和平台灵活性来实现差异化。 Prop Firms 扩大平台产品 近几年，专有交易领域发展显著。其已从传统的挑战式融资模式，转向包含即时融资产品、Affiliate 计划、教育工具以及多种交易平台选择的更广泛生态系统。平台选择已成为行业内主要的竞争因素之一。 尽管 MetaTrader 产品仍在零售 FX 交易中占据很大份额，但 cTrader 已在寻求以透明度、执行可视性和先进交易功能为核心的经纪商与专有交易公司中建立起强势存在。Upcomers 强调，cTrader 的用户界面、执行速度、深度行情功能、先进订单类型以及可自定义的图表环境，是推动集成决策的关键要素。 移动端交易能力持续变得更重要，因为零售交易员和专有交易员越来越多地在多个设备和地理位置之间