Gate 深度报道与加密市场分析

MSTR 股价跌破 100 美元创近两年新低，优先股 STRC 持续低于票面价值。Strategy 的比特币杠杆模型面临融资与股息双重压力。

韓國個人資訊保護委員會（PIPC）於 6 月 25 日宣布，對加密貨幣交易所 Bithumb 處以 2.1 億韓元的罰款，原因是 Bithumb 在訂單簿共享和虛擬資產轉移兩類業務場景中，違反了《個人資訊保護法》的境外個人資訊傳輸規定。其訂單簿共享違規 1.2 億韓元，虛擬資產 AML 傳輸違規 9,000 萬韓元。 訂單簿共享罰款 1.2 億韓元：同意目標為 Stellar，資料實際傳送至 BingX 個資委的調查源於去年（2025 年）國會審計中提出的問題。調查發現，2025 年 9 月至 11 月期間，Bithumb 在與海外交易所共享 Tether（USDT）市場訂單簿的過程中，存在個人資訊跨境傳輸的情況。 具體違規在於：用戶被要求單獨同意將個人資訊傳輸至 Stellar 交易所，但調查結果顯示，會員號碼和訂單資訊實際上被傳送至由另一家交易所運營的系統（bingx.com），而非用戶同意書上列明的對象。個資委對此項違規裁罰 1.2 億韓元。 虛擬資產 AML 傳輸違規：向 13 家海外交易所提供個資但未取得單獨同意 調查同時發現，Bithumb 為履行反洗錢（AML）義務，在用

Ripple 與 SBI Holdings 於 6 月 25 日共同宣布，RLUSD 穩定幣已正式在日本上線並獲得日本金融廳（JFSA）監管批准，透過 SBI VC Trade 旗下的 VCTRADE 平台面向機構及零售用戶開放。根據日本《支付服務法》，RLUSD 被正式歸類為「新型電子支付工具」。 RLUSD 獲日本金融廳批准，依《支付服務法》歸類為新型電子支付工具 RLUSD 在取得日本金融廳（JFSA）批准後，依據日本《支付服務法》被正式歸類為「新型電子支付工具」，適用於符合日本法律規定安全性與監管標準的外國發行穩定幣。SBI VC Trade 是一家獲得日本許可的電子支付工具服務商，RLUSD 透過其 VCTRADE 平台向機構用戶和零售用戶雙向開放。 Ripple 穩定幣高級副總裁 Jack McDonald 表示：「此次發布標誌著在日本金融機構、消費者和企業中推廣透明、受監管的美元支持穩定幣方面邁出了重要一步，RLUSD 將成為支付、代幣化和抵押品管理的橋樑，將日本企業和個人與全球流動性更有效率地連接起來。」 RLUSD 自 2024 年底推出以來市值已達 17 億美元 R

Memecoin M (MEMECORE) 在 25 日链上分析师 ZachXBT 指出该项目价格波动可疑后，一小时内暴跌约 80%。上午 9:30 至 10:30 期间，M 的价格从 2.619 美元跌至 0.53 美元，根据 CoinMarketCap 数据，跌幅约 79.8%。ZachXBT 此前于 4 月 20 日通过 X 引用了 RAVE 案例，随后将 M 与 SIREN、MYX、PIPPIN 和 RIVER 列为近期价格走势可疑的项目。此次急跌引发了市场对流动性结构和代币分配的担忧，与此前包括 SIREN、RIVER 和 RAVE 在内的中市值山寨币崩盘模式相似。 ZachXBT 于 4 月 20 日指出 M 及其他四个项目 4 月 20 日，ZachXBT 在 X 上发帖引用 RAVE 案例，随后将 M、SIREN、MYX、PIPPIN 和 RIVER 列为近期价格走势可疑的项目。该帖子要求提供支持市值声明的数据，并对内部人士持有代币供应量超过 90% 表示担忧。嵌入推文显示的时间戳为 2026 年 4 月 20 日。 市场将其与 RAVE 及此前山寨币崩盘进行对比 市场

美光科技（MU）於 6 月 24 日公布 FY2026 第三財季業績：營收達 414.6 億美元，大幅超出 LSEG 追蹤的分析師預期 358.4 億美元；調整後稀釋每股盈餘（EPS）為 25.11 美元，超出預期的 20.78 美元。財報發布後，美光盤後股價漲 15%。 美光 Q3 財報超預期詳細數據：各業務部門毛利率與分部收入 （來源：美光網站） 根據美光財報，FY2026 Q3 各業務部門表現如下： 雲端儲存業務：Q3 收入 137.7 億美元（上季 77.5 億，去年同期 33.9 億），毛利率 83%，營業利益率 78%。 核心資料中心業務：Q3 收入 115.2 億美元（上季 56.9 億，去年同期 15.3 億），毛利率 87%，營業利益率 83%。 行動和客戶端業務：Q3 收入 115.2 億美元（去年同期 77.1 億），毛利率 87%，營業利益率 86%。 汽車和嵌入式業務：Q3 收入 46.3 億美元（去年同期 27.1 億），毛利率 79%，營業利益率 75%。 整體現金流方面，Q3 營運現金流達 253.9 億美元，上季為 119 億，去年同期為 46.1 億

Kalshi 正在以 400 亿美元的估值进行融资谈判，《金融时报》周三报道。据 FT 援引知情人士消息，这家美国监管预测市场平台最早可能于今年第三季度完成新一轮融资。此前 Kalshi 上月披露以 220 亿美元估值完成 10 亿美元 F 轮融资，反映出该平台在竞争激烈的预测市场领域的快速增长。 Kalshi 上月以 220 亿美元估值完成 10 亿美元 F 轮融资 Kalshi 此次被报道的融资谈判，紧随其上月由 Coatue 领投、以 220 亿美元估值完成的 10 亿美元 F 轮融资之后。该轮融资参与者还包括 Sequoia Capital、Andreessen Horowitz 和 Morgan Stanley。Kalshi 在 2025 年 10 月以 50 亿美元估值完成 3 亿美元 D 轮融资。其竞争对手 Polymarket 最近一次被报道正在进行以 150 亿美元估值融资 4 亿美元的谈判。 Kalshi 处于早期 IPO 谈判中，年化收入超 20 亿美元 据 The Information 上周报道，Kalshi 正与投行就潜在首次公开募股进行早期谈判，年化收入已

預測市場聯盟（Prediction Market Coalition）委託兩家民調機構進行的最新調查於 6 月 25 日與 The Block 分享，結果顯示共和黨與民主黨選民均更傾向以單一聯邦框架監管預測市場：共和黨選民調查顯示 48% 支持聯邦框架；民主黨選民調查顯示 45% 支持聯邦框架。 共和黨民調 48% 支持聯邦框架，35 歲以下選民超半數對預測市場感興趣 預測市場聯盟的備忘錄彙整了兩份民調數據：Fabrizio Lee & Associates 的共和黨選民調查顯示，48% 支持統一的聯邦監管框架，27% 傾向各州獨立監管；全球策略集團的獨立選民調查顯示，45% 的民主黨人支持聯邦框架，35% 支持州監管。兩份調查中，雙方大多數受訪者均支持「消費者應有權自行選擇是否參與預測市場」的觀點。 在年齡層面，全球策略集團的調查顯示，超過一半的 35 歲以下受訪者表示對預測市場感興趣或已使用，為各年齡層中接受度最高的族群。 Kalshi 就伊利諾伊州許可法提起訴訟，CFTC 已起訴肯塔基州 週二，Kalshi 已就伊利諾伊州一項要求預測市場運營商必須取得州政府許可的新法律，對州長

Wendy's（WEN）于 6 月 24 日股价收涨 25.8%，报 7.86 美元，当日总成交量达 2.084 亿股，以当前股价和市值计算，成交量约为隐含流通股数量的 109%——即当日流转股份超过公司流通股份。ORTEX 联合创始人 Pieter Hilibrand 向路透社表示，空头挤压可能发生但目前尚未发生。 Wendy's 关键交易数字：2.084 亿股成交量、散户净买入仅 0.3% 根据路透社转载的 LSEG 数据及 Vanda Research 数据，此次异常交易的确认数字如下：Wendy's 当日总成交量 2.084 亿股，以每股 7.86 美元的市值计算，成交量约达隐含流通股数的 109%；美东上午 10:30，美元成交量超过 7.9 亿美元（过去一年平均日成交量的约 11 倍）；散户净买入约 230 万美元（占总美元成交量不到 0.3%）。股票因盘中剧烈波动多次被暂停交易。 空头持仓 34%、交易暂停：ORTEX 对空头挤压的说明 根据 ORTEX 的数据（路透社引述），Wendy's 空头持仓占其自由流通股约 34%，具备空头挤压的前提条件。ORTEX 联合创始人

Delphi Digital于6月25日在X发文，报告xStocks链上资产管理规模（AUM）首次突破5亿美元，独立持有者逾17.7万名，前十大股票占总持有量超80%。同日，Solana代币化股票24小时成交量达3.8亿美元，较此前近期高点的1.879亿美元翻了一番以上。 xStocks新里程碑：总管理资产5亿美元、持有者17.7万 （来源：Delphi Digital） 根据Delphi Digital在X平台的帖文：xStocks链上AUM首次突破5亿美元；独立持有者超过17.7万名；前十大持股（市值庞大的知名股票）占总持有量的80%以上。这意味着xStocks的AUM高度集中于少数市值庞大的知名股票，但持有者群体相对分散，反映出对顶级美股的广泛散户参与。 Solana代币化股票24小时交易量3.8亿美元 此次3.8亿美元的24小时成交量，较此前近期高点1.879亿美元翻倍以上。早前创下1.879亿美元纪录时，SpaceX相关产品的交易量占比超过一半；此次3.8亿美元的成交量中，xStocks和Backpack/Sunrise（SPCX）产品表现突出。 SPCX永续合约日交易量突破

从年初至6月24日，香港IPO市场呈现复苏态势，共有72家公司完成首次公开募股，募资总额达1536.2亿港元。据外部援引的《证券日报》报道，这一募资总额较2025年同期的43宗IPO同比增长41.1%。市场流动性改善和政策支持推动了复苏，科技公司占新上市企业的大多数。 23宗IPO中科技公司募资916.7亿港元 据Wind数据统计，在完成IPO的72家公司中，23家为信息技术公司，包括半导体和电子元件制造商。这些科技企业合计募资916.7亿港元，占同期募资总额的近60%。半导体产品与设备板块以360.2亿港元的募资额领跑所有子板块。 21家两地上市公司完成A+H股发行 21家已拥有A-share上市的公司完成了港股发行，占同期所有IPO的29.2%。在这21家A+H股企业中，10家为信息技术公司，业务覆盖半导体、高端电子和通信设备。这些两地上市的科技公司合计募资598亿港元。 基石投资者参与84.7%的IPO项目 长期资金参与成为同期香港IPO市场的显著特征，基石投资者参与了84.7%的IPO项目。基石认购资金占募资总额的40.5%，参与机构包括外国资产管理公司、中国保险公司、行业领军

分析公司 Artemis 执行长 Jon Ma 于 6 月 25 日在 X 发文，指出 Robinhood 旗下 Rothera 交易所当日交易量达 6,200 万美元历史新高；他估算，世界杯 Rothera 交易量单独即可为 Robinhood 带来额外 4.5 亿至 9 亿美元年度经常性收入（ARR）。 Rothera 日交易量达 6,200 万美元，创下历史新高 （来源：Jon Ma） Jon Ma 在 X 说明费率结构：每份合约 0.01 美元归 Robinhood（此前 0.01 美元归交易所），现在费用由 Kalshi、Robinhood、Rothera 交易所和 SIG 三方分配。Robinhood 执行长 Vlad Tenev 已于 6 月 22 日在 X 宣布，黄金（Gold）会员在世界杯赛事合约上可享受高达 50% 的费用折扣。 Robinhood 的世界杯预测市场允许用户对比赛胜负、总进球数、小组第一、金靴奖得主及其他赛事结果进行下注。Robinhood 公关代表说明，仅部分（非全部）世界杯合约被转移至 Rothera，因此 Rothera 的数据不代表 Robi

Coinbase 于 6 月 24 日在卢森堡开设办事处，正式将卢森堡指定为其在 MiCA 框架下的欧盟中心；Coinbase Luxembourg SA 已列入欧洲证券及市场管理局（ESMA）的认证名单。此 MiCA 牌照允许 Coinbase 在欧盟全部 27 个成员国「通行」，覆盖欧洲经济区约 4.5 亿人口。 Coinbase Luxembourg SA 的授权细节与卢森堡战略定位 Coinbase Luxembourg SA 的 CSSF MiCA 牌照于 2025 年 6 月 20 日生效，授权编号 N00000004，使 Coinbase 成为首批获得卢森堡 MiCA 授权的公司之一，也是首家获此授权的美国公司。Coinbase 最初于 2023 年选择爱尔兰作为其欧洲 MiCA 中心，后将欧洲大陆总部迁至卢森堡，理由是卢森堡监管环境清晰且支持创新。 Coinbase 在此之前已在六个欧盟成员国获得国家牌照（德国、法国、意大利、荷兰、西班牙、爱尔兰）；统一 MiCA 牌照大幅整合了此前分散的商业版图。卢森堡计划方面，Coinbase 计划于 2025 年底前在卢森堡增聘

Ripple 高管 Reece Merrick 在 6 月 24 日于 X 上发帖，将当前加密支付与早期电子商务进行了比较。这位中东和非洲区域负责人将数字资产支付置于一个更长的采用周期中，该周期由基础设施成熟度和消费者信任塑造。Merrick 引用了 2000 年的互联网泡沫时代，当时在线零售约占全球零售总额的 0.2%，他用这一时期来说明即使在底层系统改善的情况下，对新金融技术的怀疑态度仍可能持续存在。 Merrick 引用 2000 年电子商务怀疑时代 Merrick 在帖子中表示：“2000 年，互联网泡沫正在破裂，网上购物在全球范围内微不足道，估计仅占所有零售额的 0.2% 左右。人们当时根本不信任用网络支付。”他用这一时期来说明，即使在底层系统改善的情况下，对新金融技术的怀疑态度仍可能持续存在，从而推迟了广泛使用，直到基础设施和消费者信任更加稳固。 这位高管补充道：“正如全球电子商务在第一个十年里被斥为炒作过度，直到基础设施和智能手机兴起才成为无缝的日常现实。”这一转变是由互联网接入、支付安全性和移动设备普及率的实际变化推动的。如今，在线零售约占全球零售支出的五分之一，反映出

币安（Binance）于 6 月 25 日正式宣布撤回向希腊资本市场委员会（HCMC）提交的 MiCA 牌照申请，并将寻求在另一未公开的欧盟成员国取得授权。币安表示所有用户资金安全可靠，但部分用户的提现操作受到影响，公司已开始逐一联系所有欧盟用户说明。欧盟 MiCA 牌照的合规截止日期为 7 月 1 日。 路透社透露申请将遭拒，币安 1 月已向希腊提交 MiCA 申请 币安发言人曾向 Decrypt 表示，公司于 2026 年 1 月已向希腊提交 MiCA 申请，选择希腊的部分原因是该国近期的经济增长。路透社在申请撤回前一周已报道，申请将遭希腊资本市场委员会驳回。 币安在声明中表示，过去几个月已与 HCMC 进行「建设性地、真诚地合作」，但在 7 月 1 日截止日期前未获回应，因此以一种「有利于用户的方式继续推进」。币安同时强调对欧洲市场的长期承诺不变：「欧洲对币安而言是一个重要的地区，我们致力于在清晰、公平和统一的 MiCA 框架下运营的愿景仍然不变。」 MiCA 牌照申请截止日期为 7 月 1 日，币安已开始联系所有欧盟用户 依据 MiCA 法规，在欧盟提供加密货币服务的公司必须在

韩国个人信息保护委员会于24日以未经授权跨境转移个人信息为由，对加密货币交易所Bithumb处以2.1亿韩元罚款。该委员会确认，Bithumb在共享订单簿和数字资产转移操作过程中，未获适当同意即将用户数据传输至海外交易所。此次监管行动是在去年国会审计期间对Bithumb与外国交易所共享订单簿做法的合法性提出质疑后启动调查所导致。 Bithumb在共享订单簿期间将用户数据传输至未授权交易所 委员会第12次全体会议投票决定，因与订单簿共享相关的违规行为对Bithumb处以1.2亿韩元罚款，因数字资产转移过程中的违规行为处以9000万韩元罚款。调查显示，Bithumb去年9月至11月在USDT市场中与海外交易所共享了订单簿。Bithumb获得了将个人信息传输至Stellar交易所的同意，但委员会确认实际传输对象为BingX，包括会员信息和订单信息。 Bithumb还将用户的数字资产转移至13家海外交易所，并向这些交易所提供了个人信息——包括发送方和接收方的姓名、钱包地址及出生日期——用于反洗钱目的。委员会认定，Bithumb未能满足保护法规定的部分跨境转移个人信息法律要求，包括未取得数据主体

比特币（BTC）疲软崩跌，6 月 25 日报 60,828 美元左右。川普总统取消签署一项两党共同提出的住房法案，该法案包括对美联储央行数字货币（CBDC）实施为期四年的禁令。Polymarket 现已集成至 Telegram，由 TON 网络驱动。 宏观事件 & 币圈热点 1、据 Cryptopolitan 报道，川普总统取消了签署一项两党共同提出的住房法案，该法案包括对美联储数字美元实施为期四年的禁令。川普要求国会先通过他的选民身份识别法案。此次搁置可能会推迟加密货币产业的《CLARITY 法案》的通过，该法案在夏季休会前只有大约五周的时间在参议院获得通过。 川普在 Truth Social 上发文称，原定于国会两党共同提出的住房负担能力法案的签署仪式「即刻取消」，直到「急需的」《拯救美国法案》获得通过为止。他表示，他认为这项法案关乎国家紧急状态。 2、The Open Platform 在 X 平台宣布，Polymarket 现已集成至 Telegram，由 TON 网络驱动。通过 TON 原生 dApp Predict（由 GetGems 团队开发），用户可直接在 Telegr

据 Crypto.news 于 6 月 25 日报道，纽约南区联邦地区法院法官 George Daniels 驳回 Michelle Bond 要求撤销竞选资金指控的请求，并将她涉及的 FTX 竞选资金案审判日期定于 11 月 9 日开始。Bond 面临四项竞选资金相关指控，每项最高可判处 5 年监禁。 Bond 面临的四项指控与起诉书细节 根据 2024 年 8 月的起诉书，联邦检察官指控 Bond 犯有以下四项罪名：共谋非法政治捐款；唆使他人捐款；唆使他人接受超额竞选捐款；以及唆使他人接受非法企业捐款。每项罪名最高可判 5 年监禁。 起诉书同时指控 Bond 试图透过向国会委员会和联邦选举委员会（FEC）作虚假陈述，掩盖竞选资金的来源。Bond 已否认所有指控。 Bond 的律师此前辩称，检察官违反了据称在 Salame 认罪协商期间达成的协议（即如果 Salame 认罪，不会对 Bond 提起诉讼）。法官 Daniels 驳回了这一论点，允许检察官继续进行审判。Bond 在 2022 年共和党初选中输给了 Nicholas LaLota。 Ryan Salame 的认罪协议与入狱

据报道，链上数据显示，比特币长期持有者在极度恐慌的市场情绪期间放缓了抛售活动。恐慌情绪高涨与经验丰富的钱包持有者减少分配之间的背离表明，市场可能正在尝试筑底，尽管宏观压力继续影响价格走势。这种行为的转变之所以重要，是因为长期持有者的抛售模式可以反映经验丰富的参与者是在放弃头寸还是在大幅波动中保持信念。 长期持有者在恐慌期间减少抛售 在最近的抛售之后，市场恐慌情绪高涨，但链上分析师引用的数据表明，较老的钱包并未像以往压力时期那样急于分配。长期持有者的抛售是判断经验丰富的市场参与者是放弃一个周期还是仅仅度过波动期的更清晰方法之一。当旧币在弱势时期大举移动时，可能暗示更深层次的担忧。当它们相对保持沉默时，可能意味着市场更多是在应对杠杆、情绪和宏观压力，而非长期持有者的广泛信心丧失。 比特币在清算后测试 60,000 美元支撑位 技术面依然脆弱。比特币在最近的清算浪潮后一直难以重新站上附近的阻力位，交易员继续将 60,000 美元区域视为一个重要的心理和技术水平。如果明确跌破该区域，可能引发另一轮强制抛售，尤其是在衍生品头寸仍然拥挤的情况下。当情绪变得过于一边倒时，市场容易出现轧空。极度恐慌并

去中心化金融協議 Abracadabra Finance 於 6 月 25 日在 X 宣布啟動緊急措施，應對 MIM（Magic Internet Money）穩定幣脫錨危機。截至週四，MIM 報 0.5027 美元，單日跌幅 36.65%。緊急措施即日起生效，包括逐步上調所有 Cauldron 利率、暫停直接激勵等。 Abracadabra 上調 Cauldron 利率，直接激勵與 Curve 賄賂已暫停 （來源：Trading View） Abracadabra 在 X 的聲明中說明了三項已即日起生效的緊急措施： · 第一，逐步上調所有 Cauldron 利率（包括已棄用市場），以鼓勵借款人償還債務並減少 MIM 流通供應。協議說明，當前脫錨本身即為借款人提供了以折扣價償還債務的自然激勵，有助於加速供應收縮。 · 第二，直接激勵措施及 Curve 賄賂已暫停，直至 MIM 回歸錨定。 · 第三，額外恢復計劃正在評估中，尚未公布具體方案，協議表示方案敲定後將及時通報。 協議在聲明中表示：「我們的首要任務很簡單：恢復信心、改善市場結構，並讓 MIM 回歸健康的（且流動的）錨定。」 Ab

比特币于 6 月 25 日暂报 60,754 美元，盘中一度跌破 60,000 美元大关，最低下探 60,728 美元。Prime Terminal 数据显示：市场预期 12 月加息概率升至 82%。长期投资者援引“比特币四年周期”规律，认为当前跌幅未达 2022 或 2018 年熊市跌幅水准。 比特币历史周期数据：2023-2025 年涨幅与过去两轮熊市跌幅对比 过去三个周期的确认历史数据如下： 2015-2018 年周期：比特币 2015 年至 2017 年大幅上涨，2017 年底首次接近 2 万美元，随后于 2018 年重挫 73%。 2019-2022 年周期：比特币 2019 年至 2021 年持续上涨，2021 年 11 月触及约 6.9 万美元历史高位，随后于 2022 年暴跌 64%。 2022-2026 年周期（当前）：2023 年上涨 156%，2024 年再度上涨 121%，2025 年 10 月创下 12.6 万美元历史新高，目前已从高点回落超过 50%。 当前跌幅约 48-50%，尚未达到此前两轮熊市的调整幅度（64% 和 73%）。 减半机制：2024 年最